近日，包括国泰君安、湘财股份在内的多家券商公布了合并重组消息或进展，券商行业的并购浪潮汹涌澎湃。在业内人士眼中，监管政策正积极推动券商并购重组，旨在扶持优质券商实现规模扩张，面对日益激烈的同质化竞争，券商们纷纷寻求通过并购重组来优化运营效率，投资者应密切关注并购重组这一投资逻辑主线。

券商并购重组创新案例涌现

近期，湘财股份与大智慧联合发布公告，宣布湘财股份计划通过向大智慧全体A股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧，并募集配套资金。这一举措标志着券商并购重组模式的一大创新。

公告指出，湘财股份与大智慧已就交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置等关键条款展开沟通与协商，并将在正式签署的交易协议中予以明确。此次重组及相关交易文件尚需获得双方董事会、股东大会的批准，以及监管机构的审核通过。

东海证券非银首席分析师陶圣禹指出，此次合并不仅响应了监管倡导的强链补链政策，还有望借助大智慧在金融数据平台和技术上的优势，弥补湘财证券在客户触达和数据分析方面的不足，通过整合互联网资源，提升财富管理、智能投顾等领域的市场竞争力，形成“流量+牌照+资本”的良性循环。

湘财证券凭借互联网基因，与互联网企业合作多年。东吴证券非银首席分析师孙婷认为，此次合并将进一步强化湘财证券在客户触达及大数据领域的能力，借助大智慧平台实现用户引流，提高交易转化率，以互联网技术驱动金融创新，增强财富管理板块的竞争力。

聚焦并购重组主线

今年以来，证券行业并购重组步伐明显加快。3月16日，国泰君安宣布吸收合并海通证券后的新公司将命名为国泰海通证券，标志着两家券商的重组进入冲刺阶段；2月14日，证监会就国融证券变更主要股东及国融基金管理有限公司变更实际控制人的申请提出反馈意见；2月底，国联民生证券正式启动，并首次发布新公司战略规划。

同时，券商股权变动也屡见不鲜。3月12日，瑞银获中国证监会批准，保留瑞信证券14.99%股权，同时将其持有的36.01%股权转让给北京国资公司，北京国资公司正式成为瑞信证券85.01%股权的新股东；3月14日，长江证券公告称，其股权变更事宜已获得中国证监会受理，此前湖北国资旗下的长江产业集团计划受让湖北能源和三峡资本所持长江证券15.6%的股份。

多家机构在探讨券商股投资策略时，均强调关注行业并购重组主线。陶圣禹建议，鉴于新“国九条”已明确培育一流投资银行的方向，活跃资本市场的长期逻辑未变，投资者应把握并购重组、高“含财率”和ROE提升这三条逻辑主线，重点关注资本实力雄厚、业务稳健的大型券商的投资机会。

国开证券非银分析师黄婧预测，到2025年，证券行业并购重组活动将持续活跃，头部券商有望凭借强大的资本运作能力实现外延式整合，部分中小券商则更注重区域和业务互补，寻求弯道超车。同时，同一实际控制人旗下的券商并购整合，以及央企和国企聚焦主业、转让旗下券商股权，也有望成为并购重组的催化剂。

（文章来源：中国证券报）