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今年以来，港股消费表现“可圈可点”，投资机会显现

自1月中以来，港股消费悄然崭露头角，相比A股消费，取得了显著的超额回报。恒生消费指数上涨17%，800消费指数上涨8%。港股消费细分品类中，潮玩及零售大涨60%，餐饮、食品饮料、运动类均有20%+的涨幅。这些表现均显示出港股消费市场的强劲动力。

那么，港股消费和A股消费在结构上有何差异？港股“新消费”的核心逻辑是什么？中长期来看，当前是否是布局港股消费的最佳时机？

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港股消费与A股消费：行业与市值对比

对比港股和A股的消费板块构成，A股以传统消费为主，白酒占比近半，其次是白电和养殖；而港股消费细分方向更为均衡，饮料乳品、服装家纺、旅游景区、酒店餐饮和文娱用品等行业相对超配，显示出更显著的“新消费”属性。从市值角度看，港股消费股更为轻盈，集中在500~2000亿市值区间，占比60%。

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“新消费”投资图谱：供需两端的线索

追求美好生活是消费长牛的底层逻辑。在经济、人口结构转型的背景下，需求端的细分创新和供给端的效率提升共同推动了“新消费”的崛起。需求端方面，人口结构变化重塑需求，Z世代成为消费主力；供给端方面，中国产业链升级与品牌化进程加速，本土企业通过科技赋能、文化赋能实现国产替代，推动国货出海。

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主线一：情绪消费，悦人先悦己

情绪消费浪潮与国潮IP崛起共振，催生出以“精神刚需”为核心的暴利赛道——IP衍生品。随着实用主义让渡于情绪价值，IP衍生品市场迎来快速增长，背后是Z世代的消费逻辑转变。

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主线二：主打“性价比”的平价消费

在经济增速放缓、结构转型升级的大背景下，平价消费时代或已到来。居民消费倾向转变为“低价高质”，带动平价消费渠道壮大。国内市场主打高性价比的品牌开始崛起，如现制茶饮行业。

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主线三：从国货崛起到国货出海

在需求和供给的双轮驱动下，消费出海成为大势所趋。国货品牌力提升，出海助力打开更大成长空间。中国供应链优势显著，能够向全球输出高性价比产品。

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主线四：渗透率提升的细分赛道

随着消费结构、观念的变迁，部分细分消费赛道开始异军突起。如中国古法黄金珠宝市场规模高速增长，背后是供给端工艺升级和需求端国潮需求兴起的双重驱动。

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政策暖风频吹，全方位支持消费

近年来，政策对扩内需、提振消费的重视度逐渐提升。近日，《提振消费专项行动方案》出台，通过增收减负、高质量消费供给、优化消费环境等举措全方位支持消费。

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港股消费估值与拥挤度处于历史低位

恒生消费指数的PE为19倍，成交额占比为9%，均处于历史低位。港股消费板块具有较高的性价比。随着促消费政策发力，消费板块有望迎来基本面复苏。

（文章来源：富国基金）

(原标题：港股“新消费”崛起，如何把握投资机会？)

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