去年2月初，上证指数触及2635点低位，恒指也一度探底至14600点，市场情绪悲观至极。然而，自那时起，经历了三年调整的白马股踏上了上涨之旅，港股龙头腾讯控股股价一年多来涨幅超1倍，A股龙头贵州茅台涨幅也超过30%。

本周，A股市场震荡加剧，周五全天低开低走，创业板指领跌，沪指失守3400点。截至收盘，沪指下跌1.29%，深证成指下跌1.76%，创业板指下跌2.17%。但从长远来看，股市的悲观时刻或许正是布局良机。

当前，A股和港股龙头股的估值已相当于2021年股价高点时的三分之一，股息率远超十年期国债收益率。投资者在悲观时刻买入股票，可享受估值提升、业绩增长及回购带来的三重收益。

投资需自我训练两件事

价值投资大师威廉·伯恩斯坦认为，投资者应培养良好的自我训练意识，保持清醒头脑。无需预测市场涨跌，更不必企图捕捉市场顶部和底部。只需记住两件事：一是面对未来技术革新带来的狂热，保持冷静，按计划行事；二是市场混乱时，勇于逆势操作，买入更多股票。

A股市场同样如此。尽管投资者对近四年股市调整感到沮丧，但2021年A股高点的出现，正是2015年深度调整后蓝筹股走牛的结果。市场不会永远单向运动，股市极度低迷时，持有好股票并等待复苏是关键。

低迷行情蕴藏高收益

投资往往反直觉，长期低迷的行情反而蕴藏高收益，而长期繁荣的市场则意味着收益率逐渐降低，风险逐渐上升。

以美国股市为例，1932年股价极低，股息率高达10%，维持高水平达十年之久；1973-1974年熊市中，平均市盈率约7倍。然而，在这样的环境下，投资者却获得了出人意料的高收益。1932年市场触底后的20年里，美国股市年化收益率高达15.4%；1974年市场触底后的20年里，年化收益率也达15.1%。

A股市场同样如此，2005年上证指数跌破1000点时，买入优质蓝筹股意味着此后20年可获得几十倍甚至上百倍的收益。深证100R指数过去20年上涨了6.84倍，年化收益率为10.72%；上证指数过去20年间上涨了2.19倍，加上年均2%左右的股息，年化收益约为8%。

证券市场情绪如钟摆运动，停留在中间的时间短暂，更多时间处于两端。正是朝向端点的运动为回摆提供了动力。投资者争相涌入时，证券价格高风险低收益；争相逃离时，则为有勇气的投资者提供了低风险高收益的机会。

大佬逃离美股背后

2月22日晚，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公布2024年四季度及全年业绩报告，现金储备达创纪录的3342亿美元，较2023年末几乎翻倍，股票持仓下降至3027亿美元，下降21%。

股神段永平也表达了相似观点，已空出部分仓位，认为美股有点贵。

估值是投资大佬的指挥棒。巴菲特曾多次逃顶并抄底成功，均基于估值判断。美股经历2000年初互联网泡沫后的十年熊市，自2009年起开启长达15年的牛市，2024年底估值远超历史平均水平。

相比之下，A股和港股的价值洼地吸引国际资金关注。2024年底，A股红利指数市盈率7.3倍，股息率2.96%；中证800指数市盈率14.4倍，股息率1.74%；创业板指市盈率33.23倍，股息率1.06%。

（文章来源：券商中国）