作为经济增长的“压舱石”，“提振消费”在2025年经济发展中占据核心位置。《提振消费专项行动方案》的正式落地，标志着2025年消费“主引擎”的全面启动。哪些消费细分领域将成为政策落地的最大受益者？当前传统消费领域的估值修复逻辑是否已充分反映政策预期？

近日，泉果基金董事总经理孙伟受邀参加澎湃新闻《首席连线》节目，就上述问题进行了深入分析和展望。

中国的实际消费率仍有提升空间

相较于去年，今年对“消费”的政策支持力度前所未有。从政府工作报告将“大力提振消费”列为经济工作首要任务，到《提振消费专项行动方案》的落地，消费板块迎来明显利好。

孙伟认为，整体来看，中国的实际消费率仍有较大提升空间。一系列消费政策的出台，是经济企稳回升、未来实现经济转型的重要抓手。后续的宏观调控政策与力度值得期待。

孙伟进一步分析，当前消费环境正在发生边际变化，且消费板块估值仍处于低位，资金进场意愿强烈。早周期行业如工程机械、通用设备、出行快递等已出现明显回暖迹象，数据回升代表政策提振信心已开始产生效果。

孙伟指出，生育补贴政策已进入实质推进阶段，通过精准投放，可有效提振年轻群体的消费活力。此外，以旧换新政策扩容与文化旅游支持措施的效果也值得关注。去年下半年，家电、汽车行业已出现政策扶持，部分公司和行业数据有所改善。若类似政策能进一步覆盖更多消费行业，市场或迎来新的投资机会。

新兴消费的两大方向

长期来看，孙伟认为，下一波中国消费的繁荣将特别依赖于科技创新的突破。

孙伟表示，最新的科技发展，尤其是AI带来的突破，有望在10年内带来生产力又一个巨大的跃升。社会创造的财富和物质大量增加，将带动中国下一轮消费的蓬勃发展。在AI投资上，他主要选择AI绕不开的关键环节进行投资，例如某些互联网公司。

孙伟认为，景气投资应重点关注行业能否形成自己的壁垒和规模效应。对于这类行业的投资，要把行业空间和竞争力的权重放在靠前一点，只要估值在合理范围内就可以考虑。

聚焦到“人工智能+消费”的细分领域，孙伟表示，相较于人形机器人，他当前更关注智能驾驶。在电动化的布局之后，下一轮的巨大浪潮将会是智能化。

孙伟补充道，基于新的宏观环境、科技手段等变化，消费者形成了新的消费行为。新兴赛道呈现两大方向：一是精神消费属性增强；二是科技创新融合，如AI陪伴、智能家居、智能驾驶等。

看好增速较快、更具成长性的高景气投资标的

政府工作报告指出，要综合整治“内卷式”竞争。孙伟认为，当前部分消费行业正进入“和平之旅”，竞争秩序的改善会带来利润率的提升。

孙伟指出，当企业从追求市场份额转向追求利润，行业龙头企业通过提价等方式促进行业利润率共同提升，竞争对手不再采取恶性竞争手段，行业竞争秩序得到改善。方便面行业就是一个例子，龙头企业提价后，行业利润率显著提升。

孙伟表示，高景气的新兴消费领域也是他重点关注的方向之一。他更倾向于选择增速较快、更具成长性的高景气投资标的，如情绪消费、宠物经济、文创、互联网消费、消费出海、消费电子等领域。

孙伟认为，传统消费行业中的部分公司由于其稳定的分红和较强的渠道能力可作为底仓配置，而真正的配置时机则需等待地产行业企稳后的信号。

具体而言，孙伟会关注四大投资机会：一是互联网；二是以文创国潮、宠物、AI+消费（如虚拟现实、智能家居）等增量赛道为代表的新兴消费；三是消费出海；四是消费电子。

消费出海仍是值得重点布局的方向

随着中国企业国际化加速，消费出海成为一大热点。孙伟认为，出海企业的增长空间广阔，许多企业在海外市场仍处于快速扩张阶段。

孙伟指出，一些中国品牌已在国际市场证明了其产品和品牌的竞争力。以玩具和游戏行业为例，一些公司在短短几年内，海外市场的占比就大幅提升。消费品公司如盲盒和文具制造商，在海外市场的表现尤其突出。

孙伟表示，游戏出海也备受关注，其增长率保持在两位数，远超全球市场平均增速。中国企业在海外市场的竞争优势明显。

从投资策略上看，孙伟称，消费出海仍是一个值得重点布局的方向。尽管短期内可能面临贸易政策等挑战，但从中长期来看，海外市场的增长空间明显大于国内市场。特别是在全球经济复苏的大背景下，出海企业有望继续实现高速增长。

此外，孙伟补充道，渠道下沉也将是消费品公司未来重要的成长空间。对于国内消费品公司，下沉市场的机会很重要，他会挖掘在下沉市场深耕得很好的相关标的。

（文章来源：澎湃新闻）