近些年来，同一家公司A股相对于港股整体长期存在溢价，恒生AH股溢价指数长时间内超过100点，并一度呈现连续上升趋势。但自2025年以来，港股市场整体强劲上行，表现强于A股，恒生AH股溢价指数不断下跌，并于近日创出四年多新低，A股相对于H股的整体溢价也大幅收窄。

从具体个股来看，A股相对于H股的溢价仍是普遍现象，溢价率超过100%的公司超过40家。但与此同时，A股相对于H股折价的公司也已开始零星出现。

对于AH比价的长期变化趋势，专家在接受采访时认为，尽管A股相对于H股溢价的格局未来仍将延续，但随着国内资本市场改革的持续推进，AH溢价预计将逐步收敛。

A股溢价指数近期创四年多新低

自2025年以来，恒生沪深港AH股溢价指数持续下跌，近日一度跌至128.31点，创四年多新低。尽管本周有所反弹，但仍处于年内低位。相比之下，2024年2月该指数一度超过160点。

恒生沪深港AH股溢价指数用以量度同时以A股及H股形式上市的中国内地公司A股相对H股的溢价或折让。由于两地市场环境和投资者不同，A股与H股价格存在差异。溢价指数的推出，为市场提供了量度A股及H股价差的简明指标。

银泰证券策略分析师陈建华认为，恒生沪深港AH股溢价指数显示，2025年以来H股表现好于A股，导致AH股溢价指数不断走低。这背后反映了国际投资者对中国资产的信心增强，以及国内宏观数据改善和AI科技突破的影响。

不少公司A股相对H股溢价大幅收窄

从个股来看，A股相对于H股的溢价仍是普遍现象。纳入统计的151家公司中，超过九成公司A股相对于H股溢价率超过10%。其中，安德利、弘业期货等公司A股相对于H股的溢价率超过200%。

不过，随着港股整体涨势强于A股，不少公司A股相对于H股的溢价已大幅收窄。例如亿华通A股今年以来累计上涨1.45%，而H股累计上涨超过20%，实际价差已缩小至10%以内。比亚迪、潍柴动力等公司也呈现出类似情况。

值得注意的是，近期已有极少数公司A股相对于H股从溢价转为折价。

AH价差后续变化趋势

历史行情数据显示，尽管A股相对于港股长期存在溢价，但其中也一度出现较长时间的收窄趋势。比如在2008年至2014年间，A股相对于H股的溢价一度收窄，甚至使A股相对于H股整体出现折价。这表明A股与H股之间的溢价或折价并非恒定。

银泰证券策略分析师陈建华指出，尽管A股相对于H股长期存在溢价现象，但随着国内资本市场改革的推进，AH溢价预计将逐步收敛。一方面，A股市场对外开放扩大，沪深港互联互通深入推进，将推动AH股估值价差收窄；另一方面，国内推动上市公司高质量发展，增强投资者回报，也将增强国际机构投资者对中国资产的信心，推动AH股溢价收敛。

（文章来源：证券时报）