AI导读：

小米集团宣布以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元，成为港股年内大规模配售案。此次配售引发市场震动，雷军通过精妙资本运作为公司注入资金。配售资金将用于业务拓展、技术研发及市场扩张，小米已走上转型之路。

3月25日，小米集团（1810.HK）宣布以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元，成为港股年内大规模配售案，引发市场震动。此次配售距离小米上次大规模配股已过去四年，彼时募集的240亿港元主要用于造车业务。如今，小米SU7销量超预期、AI战略全面铺开，雷军再次通过精妙的资本运作来为公司注入资金。

配售机制中，雷军通过“先旧后新”方式，既为公司带来巨额资金，又通过A类股的特殊投票权设计保持了控制权。然而，市场对此反应不一，折让6.6%的配售价导致股价当日下跌6.32%，但据传机构参与配售认购热情高涨。

425亿港元的具体去向备受关注，公告中的“业务扩张”“研发投入”等措辞背后，暗藏着小米冲击高端市场、发力生态的勃勃野心。小米在维持硬件基本盘的同时，重金投入汽车、AI等新赛道，2024年研发投入达241亿元，同比增长25.9%。

此次配售对小米而言，堪称一场关于未来的资本实验。通过“先旧后新”方式，控股股东将其持有的现有股份配售给独立第三方投资者，公司再向该股东发行同等数量的新股，实现快速融资并维持控制权稳定。

从小米本次配售的核心条款来看，配售规模8亿股，占已发行股本的3.2%，价格较公告前一日收盘价折让6.6%。港股配售通常折让5%-10%，此次折让幅度处于市场合理区间。

为确保股权分散化，承配人至少包含6名独立机构或专业投资者。港股上市公司选择“先旧后新”方式具有三大优势：效率高、保证控制权稳定、对市场冲击小。

配售后，雷军持股总数虽暂时减少，但认购完成后将恢复至原有水平，投票权也回升至占总股本的64.1%。通过此次操作，雷军未实际减持，反而迅速为公司注入资金。

从财务状况来看，配售能改善小米的偿债能力。但大规模融资行为也引发了市场忧虑，部分投资者担心新股发行会摊薄每股收益。不过，历史经验显示，小米在首次配股后股价曾反弹超过30%。

此次配售资金将用于业务拓展、技术研发及市场扩张，特别是智能电动汽车、高端手机及AIoT生态。小米已走上一条“不回头”的转型之路，其成功与否取决于资金能否在核心业务线砸出技术壁垒，以及资本市场是否愿意继续为其“生态故事”买单。

（文章来源：21世纪经济报道）