3月25日，摩根士丹利发布报告，再次上调中国指数的目标点位预测。3月26日，高盛研究部发布报告指出，与全球投资者的交流中，投资者对中国市场的兴趣显著上升。美股“例外论”逐渐松动，全球资金开始寻求新的配置市场。中国公司盈利预期普遍上调，估值扩张预期强烈，全球基金回归中国市场的可能性增大。

摩根士丹利上调中国指数目标点位

摩根士丹利近期再次上调了对中国指数的目标点位预期，将恒生指数、MSCI中国指数和沪深300指数的2025年底目标价分别上调至25800点、83点和4220点。这是继上次2025年2月上调中国指数目标后，摩根士丹利的又一次上调。

摩根士丹利表示，此次上调主要受到盈利增长预期和估值水平重估的双重驱动。盈利方面，2024年四季度，MSCI中国指数盈利表现超越预期约8个百分点，这是过去三年半以来的首次。估值方面，MSCI中国指数净资产收益率复苏、地缘政治风险缓解，推动了年初至今的估值重估。

盈利超预期和地缘政治风险缓解推动了MSCI中国指数的估值重估，12个月远期市盈率从10.2倍升至11.6倍。目前，MSCI中国指数相对于MSCI新兴市场指数的折价幅度已收窄至6%，摩根士丹利预计这一折价最终将消失。

摩根士丹利建议，在中国投资组合中超配A股，特别是科技或人工智能研发、应用相关行业，这些行业受益于净资产收益率和盈利超预期，以及固定资产投资数据的增长。

高盛：全球基金有望回归中国

高盛研究部发布报告称，与全球投资者的交流中，投资者对中国市场的兴趣明显上升。尽管年初至今中国股票已上涨20%，但公司基本面预期仍有望继续上调。短期内，尽管牛市可能会因投资者获利了结等因素放缓，但强劲的基本面支撑使得上涨有望长期持续。

高盛指出，农历新年假期后，与全球投资者的交流中，投资者对中国股票的兴趣和参与度达到了近4年来的新高。中国重新受到投资者关注的原因包括：中国股票的强劲涨幅、Deepseek改变中国科技叙事、民营经济座谈会传递政府鼓励民营经济的信号，以及全球投资者正在寻找美国股市的替代方案。

高盛认为，本次市场上涨行情可能更持久，背后企业盈利向好为重要支撑。然而，不确定性仍然存在，包括中美关系和地缘政治扰动、房地产低迷期尚未结束等结构性失衡问题。

资金有望重返中国

高盛研究部的报告表示，全球基金有意重返中国。高盛主经纪商数据显示，近期全球对冲基金对中国股票的净敞口和总敞口均上升。公募基金方面，仓位和资金流向数据表明，过去几个月，专注于新兴市场和亚洲的投资者增加了对中国的配置。

全球投资者对中国股票增持兴趣浓厚，原因在于美国政策、贸易不确定性高企，机构持仓的美股敞口接近历史高点，而中国市场能为全球投资者带来多元化收益，且中国估值具有吸引力。

（文章来源：中国基金报）