①摩根大通：资金正在回流美股市场，欧股行情或见顶！

摩根大通发出警告，欧股行情或已达到顶点，资金正加速回流美股市场。年初至今，欧洲股指累计上涨10.6%，而美股则下跌1.9%。摩根大通分析师James Creager指出，“做多欧洲”的策略可能已告一段落。其理由包括美股估值回调，尤其是美股七巨头的估值相对合理；美国科技股抛售压力减轻，欧股上涨动力减弱；市场对“美国例外论”的极端定价已消退；CTA持有的美股空头仓位与欧股多头仓位价差创历史新高；月末和季度末预计将有大量买入操作，尤其是美国养老金基金的再平衡操作规模接近1000亿美元，将显著提振美股市场。

星展银行邓志坚：截至上周，欧洲股市年初至今资金净流入合计210亿美元，而之前3年均为资金流出，去年合计流出680亿美元。因此，许多投资者认为资金已从美股流向欧洲。然而，美股年初至今资金净流入已达1550亿美元，相当于去年的30%。若继续这一流入速度，今年美股资金净流入或超过去年。但需注意，这只是短期内的流入状况。美股年初的弱势主要受特朗普政策和投资者获利了结影响。欧洲虽有问题，但欧盟可能投入8000亿欧元的国防开支，若成功刺激经济，投资欧洲或可分散美国市场风险。

东北证券首席投资顾问郭峰：A股展现出较强韧性，值得长期关注成长板块。

②高盛、摩根士丹利齐声看好中国市场，唱多A股

近日，华尔街大行高盛和摩根士丹利相继发声，看好中国市场。高盛预测中国股市有望迎来更多基本面驱动的上涨，摩根士丹利年内第二次上调多个主要中国股指目标点位。高盛表示，投资者对关税担忧持冷静态度，认为中国AI将成为游戏规则改变者，预计十年内吸引超2000亿美元资金流入。摩根士丹利认为中国市场迎来三大利好：MSCI中国指数成分股季度业绩超预期；上调2025年和2026年MSCI中国盈利增长预测；MSCI中国估值将与新兴市场看齐，消除长期折价。同时，摩根士丹利调高了对2025年中国GDP增速和人民币汇率的预期。

星展银行邓志坚：特朗普政府计划于4月2日实施新的“对等关税”政策，引发市场波动。但该政策主要针对欧洲、日本、印度等国家，对中国影响不大。但关税政策的不确定性会引发金融市场波动。尽管中国金融市场相对独立，但全球市场的联动性可能影响投资者情绪，进而影响中国股市和汇率市场。

东北证券首席投资顾问郭峰：中国资产重获关注，外资配置中国资产仍处于低位。

③美银：半导体行业去库存进程缓慢，主要厂商面临库存压力

美国银行研究显示，2024年第四季度，半导体行业库存天数上升，但增幅小于2023年同期，表明去库存进程缓慢而稳定。前七大半导体厂商约占行业库存60%（不含存储器），库存天数显著高于历史水平。七大厂商过去12个月的自由现金流利润率同比下降260个基点，库存天数同比增加超过5%。

星展银行邓志坚：去年第四季的库存数据未反映新技术影响，一季度库存可能更大。但经济学中的杰文斯悖论表明，新技术广泛应用后，市场需求可能增加。因此，半导体库存短期内可能增加，但企业将因新技术节省的开支投入更多研发，创造新需求。

东北证券首席投资顾问郭峰：全球AI发展迅猛，半导体需求强劲。头部大厂增加资本开支，半导体去库存缓慢只是短期现象。

④美银预测：首款AI设计药物5年内上市，AI成未来核心竞争力

美国银行指出，AI正在重塑药物研发。传统研发耗时长、成本高、成功率低。而AI可显著缩短周期、降低成本。目前，已有数十种AI参与研发的药物进入临床试验。未来2年内，AI将加速靶点识别和药物优化；5年内，首款完全由AI设计的药物有望获批。领先企业都在积极布局AI药物研发，AI生成的候选药物将成为未来核心竞争力。

星展银行邓志坚：医疗板块亮点之一是AI植入。AI投入可能增加成本，但降低了非科技企业的AI入场门槛。医疗企业可将节省的资金用于更多研发，提升研发效率，未来将有更多成功面世的临床新药。

东北证券首席投资顾问郭峰：AI有望缩短创新药研发周期，AI与医疗行业的联动已引起市场关注。

⑤摩根大通：铜和黄金前景乐观，给予紫金矿业“超配”评级

特朗普或将在几周内实施铜关税，纽约铜价飙升。摩根大通预计铜需求将持续增长，尽管短期内可能受美国关税政策等因素波动，但中国等新兴市场的经济刺激措施和新能源、电动汽车行业发展将长期支撑铜价。同时，预计金价将上涨至3100-3200美元/盎司。摩根大通给予紫金矿业“超配”评级，认为黄金已成为公司关键盈利驱动因素，预计A股目标价为25元，上涨空间超过37%，2025年和2026年每股收益将分别增长10%和13%。

星展银行邓志坚：黄金工业需求去年四季度大增7%，铜的需求增长受科技应用提升和电动车销量预期提高驱动，但产能增速或难以满足需求。全球经济“软着陆”，财政支出提振经济效果有待观察。铜的需求缺口需更多数据评估，但黄金作为避险工具，需求预期确定。

东北证券首席投资顾问郭峰：A股年报披露期，有色等顺周期行业业绩向好。

（文章来源：第一财经）