医美行业的“造富神话”从玻尿酸开始，成为资本市场关注的焦点。

资本市场上，爱美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）、华熙生物（688363.SH）昔日市值之和接近4000亿元。如今，“医美三剑客”走到了发展的十字路口。

2024年年报显示，爱美客、昊海生科业绩增速降至个位数。其中，爱美客营收、净利润八年来首次个位数增长，且出现近四年来首次单季度业绩下滑。昊海生科受集采政策影响，眼科及骨科产品大幅降价，完全冲抵了玻尿酸产品销售增长对整体毛利率增长的贡献。根据业绩快报，华熙生物2024年继续受功能性护肤品业务拖累，净利润同比下降超七成。同时，华熙生物近期因“反腐”及高层“换血”备受瞩目。

近日，爱美客在接受《中国经营报》记者采访时表示，2024年业绩增速调整是多重因素叠加的结果，如消费复苏偏弱、产品供给增加，“但这一趋势不会持续存在”。昊海生科则回应称，公司重点布局的眼科板块中，中端和高端产品表现亮眼，个别角膜塑形镜处方片销量增长234.42%，公司在骨外科板块也不断巩固骨科关节腔粘弹补充剂和手术防粘连剂的市场优势。

华熙生物就高管变动一事回应称，公司已通过官方渠道完整披露相关信息。目前公告内容已涵盖此次人事变动的核心信息，包括调整原因、新任高管背景及职责范围等。

爱美客业绩降至个位数增长

年报显示，2024年，爱美客营收约为30.26亿元，同比增长5.45%，净利润约为19.56亿元，同比增长5.33%。基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，爱美客自2018年起市场占有率连续多年保持国内企业第一名。

目前，爱美客主要有溶液类注射产品、凝胶类注射产品以及面部埋植线产品，其中溶液类注射产品、凝胶类注射产品毛利率均超90%，营收合计占比超过97%。但在2024年，这两类营收主力产品的增速大幅放缓。

年报显示，2024年，爱美客溶液类注射产品营收约为17.44亿元，同比增长4.4%。溶液类注射产品销量同比增长23.44%至634.63万支，但库存量同比增长91.4%。

爱美客方面称，溶液类注射产品库存量增长是因为公司提前布局产能，加大核心产品的安全库存以应对潜在需求爆发，同时基于供应链稳定性考虑增加了备货，生产计划符合预期。

不过，公司凝胶类注射产品在2024年销量跌落至100万支以内，同比下降11.24%至89.36万支。对此，爱美客回应称，销量下滑是公司对该品类产品收入结构主动调整的结果。

医美市场竞争日益激烈，已有细分赛道陷入“价格战”。爱美客表示，公司主要产品价格始终维持在合理且稳定的区间。

值得注意的是，爱美客近期宣布拟以1.9亿美元（折合人民币约14亿元）收购韩国REGEN公司。

昊海生科集采产品大幅降价

过去一年，昊海生科业绩增速同样降至个位数。

年报显示，2024年，昊海生科营收约26.98亿元，同比增长1.64%，净利润约4.2亿元。其中，医美玻尿酸产品的营收及其占公司收入比重持续增长。

医美业务是昊海生科第一大业务板块，报告期内营收同比增长13.08%至约11.95亿元。眼科产品是公司另一重点布局板块，但2024年，昊海生科眼科产品收入同比下降7.6%至约8.57亿元。

2023年11月，昊海生科多个眼科产品中标国家集采，中选结果于2024年开始逐步实施。虽然销量实现了一定的增长，但由于带量采购中选价格大幅下降，导致公司人工晶状体产品的销售收入依然出现同比下降。

受集采影响的还有骨科产品。2024年，公司骨科产品营收约4.57亿元，同比下降4.11%。

华熙生物净利润下降超70%

相比业绩增速放缓的爱美客、昊海生科，华熙生物近两年步入业绩负增长时代。

根据业绩快报，华熙生物2024年营收约53.71亿元，同比下降11.6%，净利润约1.64亿元，同比下降72.27%。华熙生物方面表示，功能性护肤品业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种因素影响，调整仍在持续。

华熙生物包括原料、医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品四大业务。自2020年以来，功能性护肤品业务的收入占比保持在50%以上，但从2023年开始，这一业务收入出现下滑。

值得注意的是，进入2025年，华熙生物开启新一轮内部变革。3月3日，华熙生物官微发布董事长赵燕内部讲话全文，当中提及目前华熙生物依然没有走出危机，但“这种危机并不是因为业绩的下滑”，今年公司已开始整顿内部问题。

3月19日晚间，华熙生物公告一系列高管调整。

（文章来源：中国经营网）