3月28日，证监会对6家券商投行业务开出9张罚单，其中4家券商的8名直接责任人员及负有管理责任的人员被罚，措施涵盖责令改正、监管谈话、出具警示函等。此次处罚源于质控制度执行不到位、内控流程不规范、尽职调查不充分、收费不规范等问题，涉及投行业务全流程。

近年来，监管部门常态化检查券商投行内部控制及廉洁从业情况，旨在压实中介机构“看门人”责任。专家认为，严查投行不规范行为，有助于完善券商内控体系，提升执业质量，优化投行生态，提高上市公司质量，促进资本市场健康发展。

穿透式问责与全链条处罚

证监会此次处罚是对券商投行业务的全面检查，覆盖质控、内核、执行等环节。例如，华林证券存在尽职调查不充分、质控内核把关不严等问题；浙商证券质控现场核查不到位，内控意见跟踪落实不力；长江证券承销保荐质控现场核查制度执行不到位，部分项目收费不规范。

专家指出，监管部门对券商投行业务监管趋严，深度监管投行执业过程，通过穿透式问责和全链条处罚，倒逼投行履行好“看门人”职责。

此次处罚是注册制改革深化的必然结果，凸显部分券商仍停留于“通道思维”，未建立与注册制匹配的风控体系。监管通过精准打击，倒逼券商将合规风控纳入核心竞争力，推动行业从“规模竞争”转向“质量竞争”。

覆盖大中小券商，机构与个人“双罚”

处罚类型多样，德邦证券被采取出具警示函措施；华林证券及相关人员被采取监管谈话措施；长江证券承销保荐、浙商证券、五矿证券、方正证券承销保荐被责令改正。

此次集中处罚传递三大信号：一是强化过程监管，从“结果导向”转向“过程穿透”，要求全链条合规；二是整顿市场生态，重塑行业敬畏规则的文化；三是警示与纠偏并重，罚单覆盖大中小券商，体现监管公平性和常态化。

证监会还对部分券商投行分管高管、质控负责人等“关键少数”进行处罚，体现“零容忍”政策，推动券商从“形式合规”转向“实质合规”，加速行业分化，促使券商投行系统性升级。

严监管持续，推动行业生态重塑

全面合规、有效运行的投行内控机制是执业质量的基础。注册制改革以来，证监会已开展多轮投行内控现场检查，强化投行业务监管，督促保荐机构提升执业质量，坚守廉洁从业底线。

未来，监管部门对投行业务的监管将呈现三大趋势：穿透式核查常态化，责任绑定机制强化，违规成本立体化。严监管将促使行业生态重塑，合规能力成为投行核心竞争力，行业整合加速，集中度提升，推动行业提质。

深化注册制改革将推动投行执业模式变革，包括风控前置化、能力专业化、竞争市场化、责任显性化。最终，行业将形成“风险自担、能力致胜”的格局。

（文章来源：证券日报）