3月31日，财政部发布消息称，根据党中央和国务院的部署，2025年将发行首批5000亿元特别国债，主要用于支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将严格遵循市场化、法治化原则。

财政部强调，当前国有大型商业银行经营稳健，资产质量高，拨备充足，各项监管指标均处于健康水平。特别国债的发行将进一步提升银行的稳健经营能力，促进高质量发展，为投资者带来长期稳定的回报，同时增强银行服务实体经济的能力，为国民经济稳定发展提供坚实支撑。

受该政策影响，3月31日，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行在内的国有大型银行股价均有所上涨。

定向募资注重效率与稳定

3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行董事会分别召开会议，审议通过了向特定对象发行A股股票的议案，并发布了相关公告。其中，中国银行计划募集资金不超过1650亿元，建设银行不超过1050亿元，交通银行不超过1200亿元，邮储银行则为1300亿元。

四家银行均在公告中表示，此次定向募资旨在全面贯彻落实党中央、国务院的决策部署，巩固提升稳健经营能力，提升金融服务实体经济质效，满足TLAC等监管要求，保持关键指标均衡协调。

建设银行特别指出，为增强风险抵补能力，优化资本结构，有序实现TLAC达标，巩固长期市场竞争力，拟通过向特定对象募集资金。随着《商业银行资本管理办法》的实施，资本新规对商业银行提出了更高要求，本次发行将有助于银行有序实现第二阶段TLAC达标，提升国际竞争力。

四家银行均表示，向特定对象发行股票募集资金可以实现对核心一级资本的及时有效补充，与其他融资品种相比，这种方式兼顾效率性和稳定性，对夯实银行的资本实力，提高抵御风险能力和盈利能力，提升服务实体经济质效具有重要意义。

此次定向募资计划还需经过股东大会审议、国家金融监督管理总局批准、上海证券交易所审核以及中国证券监督管理委员会同意注册等程序方可实施。

早在1998年，财政部曾发行2700亿元特别国债用于补充四家国有大型商业银行的资本金。此次5000亿元特别国债的发行，预计将进一步提升国有大型商业银行的资信度和国际竞争力。

中央财经大学财税学院教授白彦锋表示，考虑到今年积极的财政政策和适度宽松的货币政策需要靠前发力，因此注资计划上半年落地的可能性较大。此次注资计划对二级市场流动性冲击较小，但需做好不同债券品种之间的协调配合。

中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣预计，今年5000亿元的特别国债将定向发行，考虑到资金使用需求和市场容量等因素，定向发行是相对合理稳妥的选择。

低成本国债资金放大银行效应

根据2025年预算报告，新增发行的5000亿元特别国债将用于支持国有大型商业银行补充核心一级资本。预计后续工商银行、农业银行也将加入增资行列。

财政部副部长廖岷和国家金融监督管理总局局长李云泽均表示，支持国有大型商业银行增加核心一级资本是提升稳健经营能力、服务实体经济的重要举措。中信证券首席经济学家明明指出，本次注资将直接增强银行服务实体经济的潜能，预计可撬动4万亿元信贷增量。

明明还表示，除了5000亿元特别国债外，今年还有1.3万亿元超长期特别国债发行，中央财政力度明显扩张。预计央行将通过多种方式对冲流动性压力，构建“财政发力+货币护航”的政策组合。

何代欣认为，通过发行特别国债以低成本方式补充国有大型商业银行资本，对于社会现金流的融通和有效运行至关重要。这种以补充资本金形式放大政策效果的做法，是财政政策和金融政策有机协调的体现。

白彦锋表示，发行特别国债彰显国家对国有大行稳健经营的信心，有助于增强抗风险能力和放贷能力，加强对实体经济的金融支持力度。

（文章来源：21世纪经济报道）