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　　什么是“四月决断”？

春季躁动、四月决断，市场往往4-10月步入明确趋势或风格。统计2005年以来，1-3月涨幅TOP3行业和4-10月涨幅TOP3行业重合度，65%年份无交集。4月前，政策未定、旺季未到，市场虽有躁动，但交易主线多为上年度线性外推或两会政策期待。4月后，政策落定、开工进行，政策与经济格局初定，叠加年报、一季报披露，市场可基于政策面、基本面做出方向性选择。

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　　“四月决断”的日历效应：行业轮动加大，混沌中酝酿主线

复盘A股4月行情，发现两大特点：一是行业轮动加大，混沌期缺乏清晰主线；二是“跌多涨少”，春季躁动胜率较高的小盘成长会出现“高切低”现象，逐渐步入均衡阶段。4月迎来宏观经济和一季报“大考”，交投情绪谨慎，前期超涨品种回调，聚焦确定性强的细分方向。

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　　“四月决断”的历史启示：2013年 vs 2016年

2013年4月，确立移动互联网产业趋势，成为成长风起的转折点。2016年4月前后，看清PPI回升趋势，叠加政治局会议提出“三去一降一补”，周期板块盈利改善，市场风格转向大盘蓝筹。

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　　“四月决断”的历史启示：2018年 vs 2021年

2018年4月，看清去杠杆影响下的信用收缩。2021年一季度，部分消费龙头业绩下滑，叠加政治局会议强调“碳达峰、碳中和”，新能源板块表现突出。

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　　今年“四月决断”核心关注点

核心关注点有四个层面：一是盈利，包括宏观经济复苏持续性确认和一季报“大考”验证；二是政策，关注四月政治局会议；三是产业，关注国产AI技术和应用进展；四是关税，关注美国“对等关税”落地及对中国出口影响。

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　　线索一：业绩为王，一季报是核心“锚定点”

一季报业绩好的，4月表现占优，参考价值延续到5-8月。过去十年，A股一季报净利润同比高的个股，4月表现更优，且“高景气占优”规律成立。

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　　1-2月经济数据中的“线索指引”

核心亮点有三个维度：“硬科技”和“两新”强，“旧经济”弱；消费领域“电子>家电>汽车”；有色金属等“涨价”特征显著。

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　　线索二：科技成长是中期主线，短期回调大概率是“倒车接人”

2023-2024年AI行情，3~4月季报期出现超额收益回吐，基本面验证窗口期到来，AI板块回踩消化亢奋情绪。短期回调是“倒车接人”，业绩窗口期结束，产业催化显现，科技行情整装待发。

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　　线索三：财政加力扩内需，关注顺周期的补涨机会

政策发力决定信用扩张方向。今年核心政策发力点是“扩内需、提振消费”。随着政策发力、物价企稳回升，“低估值+低配置+低拥挤”的顺周期板块有望迎来估值修复。

（文章来源：富国基金）

(原标题：四月决断，决而不断？)

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