财联社4月1日讯 本周三（4月2日），全球金融市场将迎来美国总统特朗普口中的“解放日”考验，特朗普宣称将在这一天将美国从“不公平贸易体系”中解放出来。随着“对等关税”等美国政府贸易大招的落地，各大类资产将迎来新一轮的巨浪洗礼。

注：黑线为3月31日各期限的标普指数隐含波动率，红线为去年底时各期限的隐含波动率

对此，摩根大通本周发布了一份针对4月2日的交易指南。对于许多眼下仍迷茫的投资者而言，这无疑可以借鉴。

Andrew Tyler领衔的小摩交易团队在报告中重申了对美股“战术性看空”的立场。小摩表示，政策不确定性已成为当前主导因素，“特朗普看跌期权”和“美联储看跌期权”短期内都不会被激活。换言之，美股下跌时，白宫和美联储不会立即救市。

不过，摩根大通预计，美国软数据承压，但硬数据仍具韧性，或为美国经济下行提供缓冲。若白宫在关税声明前与G7国家达成贸易协议（如美英协议），可能打破看空格局，淡化对欧盟/日本等地区加征关税的影响。（笔者注：特朗普周末表态看这一可能性有限）

摩根大通建议的资产配置方案：

区域层面：澳大利亚、日本、英国被视为避风港，中国市场因潜在财政刺激也有机会。

美股板块：能源和公用事业股（不含AI题材）为最佳做多选择；低收益的非必需消费品与高Beta值的TMT板块为做空标的。金融板块如G-SIBs、保险、支付处理商可能具备避险属性。

FICC层面：信用债表现或优于权益市场，建议做多贵金属、原油及天然气。

大摩介绍了市场共识：

投资者认为“特朗普看跌期权”存在，关税是暂时的。特朗普意图重构全球制造业格局，政策视野长远，对美股回调容忍度超预期，因此“特朗普看跌期权”目前不存在，即使存在，标普500执行价也可能低于5000。

美联储政策转向将观察失业率与通胀变化关系。低失业率与粘性通胀下，除非失业率升至5%且CPI维持现状，否则美联储难宽松。

鉴于关税导致通胀飙升的预期，美联储处境艰难，货币政策治愈滞胀能力有限。若经济表现具弹性，“美联储看跌期权”可能第三季度或更晚生效。

对等关税怎么加？小摩预测：

加拿大和墨西哥：维持此前被推迟的25%关税。

欧盟：特朗普曾提到25%对欧关税，但欧盟计划让步，可能意味着10%-15%较低税率。

日本：美国愿意谈判并鼓励投资，日本可能获更低税率，比如10%。

小摩提醒：除对等关税外，还需警惕对船舶收费、增值税纳入关税考量、全面一揽子关税替代现行国别关税等。

贸易战可能持续到6月，将经历公告、反制、升级、和解等阶段。周三不是股市一次性清算事件，关税未完全反映在市场价格中。

当天市场影响：

好结果：低统一关税，增值税未被考量，特朗普愿讨论行业关税，避免对船舶加征关税等。

坏结果：涵盖增值税影响的一揽子关税高于预期，加额外行业关税，对航运船舶实施罚款/关税等。

小摩罗列三类关税结果影响：

10%关税：标普500指数大涨2%-2.5%，10年期美债收益率上涨约10个基点，欧元/美元跌至1.06-1.07。

25%关税：标普500指数下跌1.25%-1.75%，10年期美债收益率下跌12-14个基点，欧元/美元跌至1.03-1.05。

35%关税：标普500指数大跌2%-3%，10年期美债收益率暴跌20个基点，欧元/美元暴跌至1.01-1.03。

其他观点：关税问题虽受关注，但结果未计入市场价格，投资者对美联储看跌期权和特朗普看跌期权看法不准确，至少二季度不太可能实现。

就下跌空间而言，大盘科技股防御作用及美元走势成关键。美股“七巨头”部分领域可防御，但芯片不确定性削弱防御能力。美元方面，增长拐点变化导致抛售，但美国经济衰退可能拉动全球经济下行，美元重回“避险资产”位置。

（文章来源：财联社）