经过数周紧张的预期和股市波动，特朗普在2日收盘后宣布一揽子全面关税。此举对市场的影响尚不明朗，全球贸易战的新篇章或许就此开启。全球经济放缓甚至衰退的担忧加剧，避险资产近期备受瞩目，市场风险偏好未来的变化也备受关注。

避险资产备受追捧

近期市场波动加剧，投资者纷纷涌向防御性板块股票、美国国债及黄金等避险资产。盛宝银行投资策略全球主管法尔肯科龙（Jacob Falkencrone）指出，在股市动荡期间，防御性股票往往“保持稳定”，消费品、医疗保健和公用事业等领域的公司被视为防御性投资策略，有助于对冲投资组合风险。

2025年第一季度，标准普尔500指数的消费品、医疗保健和公用事业板块表现突出，分别上涨4.6%、6.1%和4.1%，远超同期标准普尔500指数4.6%的跌幅。与此同时，投资者对美国国债的追捧也愈演愈烈，关税担忧加剧，10年期国债收益率降至200天移动平均线以下，2日下午更是跌至4.156%，创去年12月以来新低。

黄金作为另一大避险资产，2日国际金价突破3170美元关口，创历史新高。特朗普关税的不确定性、各国央行的强劲需求、美联储放松利率的预期、中东和欧洲的地缘政治不稳定以及黄金支持交易所交易基金的资金增加，共同推动了黄金的上涨势头。贵金属经纪商Heraeus metals Germany交易员祖拇菲（Alexander Zumpfe）表示：“地缘政治紧张局势升级、通胀担忧和投资者需求强劲推动了黄金的反弹，这一趋势在短期内似乎可持续。”

个人投资者对黄金的兴趣也在飙升，全球黄金ETF净流入创2022年3月以来新高。机构XTB研究总监布鲁克斯（Kathleen Brooks）指出：“关税交易的重点是做空美国股票、做空美元、做多美国债券和做多黄金，短期内这一趋势不会改变。”

股市能否迎来转机

不少投资者寄希望于特朗普的决定能终结关税的不确定性。机构Fundstrat联合创始人兼研究主管汤姆李（Tom Lee）认为，股市投资者不应绝望，特朗普总统希望看到股市反弹。他引用了美媒Politico的报告，指出白宫担心关税计划可能崩溃，因公众支持率下降，且关税压力导致消费者情绪和制造业疲软。

然而，高盛对股市前景持悲观态度。高盛股票策略师团队将标普500指数未来三个月的预测下调5%至5300点，并预计年底核心个人消费支出通胀将升至3.5%。高盛将美国进口关税的预期增幅提高至15个百分点，以反映特朗普的“对等”关税。美股著名多头、华尔街投资顾问公司Yardeni Research总裁亚德尼（Ed Yardeni）也倾向于保守，预计今年美国经济滞胀的可能性增至45%，标普500指数将收于6100点，低于此前预测的6400点。

（文章来源：第一财经）