AI导读：

北京时间4月3日，特朗普签署两项“对等关税”行政令，引发全球资本市场巨震。在此背景下，A股市场或有望走出独立性行情，整体表现或优于全球其他市场。主要逻辑包括外需短期承压但经济向好、A股估值偏低权益资产性价比高、上市公司质量稳步提升、分红回购增加提升投资者回报、耐心资本流入助力市场健康发展。

　　北京时间4月3日凌晨，特朗普签署两项“对等关税”行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，此举引发全球资本市场剧烈震动，欧美股市均出现大幅下跌。美国“对等关税”违背世贸组织最惠国待遇原则，受到全球广泛谴责。在全球市场因关税问题动荡不安的背景下，我们认为A股市场或展现出独立性行情，整体表现或优于全球其他市场。主要依据如下：

　　一是外需短期承压，但经济向好趋势未改。特朗普关税政策落地后，中国外需短期内可能受影响。然而，中国企业将继续保持中长期全球竞争优势，全球出口虽有冲击但韧性十足。同时，在积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回暖，推动中国经济持续向好。

　　二是A股估值偏低，权益资产性价比高。此次关税冲击表面上导致美股大跌，更深层次上，是美股多年高估值风险的集中释放。相比之下，A股市场整体估值仍处于低位，随着无风险利率持续下降，权益资产当前具备较高的投资性价比。

　　三是上市公司质量稳步提升，为资本市场注入动力。近年来，我国上市公司整体质量不断提高，为资本市场繁荣发展提供了坚实基础。从企业经营角度看，中国上市公司创新能力大幅提升。从公司治理角度看，监管部门高度重视上市公司治理结构优化，加强监管，推动公司治理不断完善。

　　四是分红回购增加，提升投资者回报。近年来，A股上市公司对分红的重视程度显著提高，2024年分红水平较2010年大幅提升。预计2025年A股整体分红金额将再创新高。同时，近期一系列积极政策也将促进上市公司提高回购积极性。

　　五是耐心资本流入，助力市场健康发展。耐心资本对资本市场长期健康发展具有积极意义。近年来，鼓励耐心资本加大权益投资的措施不断出台、落地，预计将为A股市场带来更多增量资金。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来表现。股市热点、全球股市动态需持续关注。

（文章来源：方正证券）