AI导读：

北京时间4月3日凌晨，特朗普签署两项“对等关税”行政令，引发全球资本市场剧烈震荡。在此背景下，我们认为A股市场有望展现出独立性行情，整体表现或将优于全球其他市场。主要理由包括外需短期承压但经济向好趋势未改、A股估值偏低权益资产性价比高、上市公司质量稳步提升等。

　　北京时间4月3日凌晨，特朗普签署两项“对等关税”行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分贸易伙伴征收更高关税，引发全球资本市场剧烈震荡，欧美股市均遭受重创。美国此举违背世贸组织最惠国待遇原则，受到全球广泛谴责。在全球市场因关税问题动荡不安的背景下，我们认为A股市场有望展现出独立性行情，整体表现或将优于全球其他市场。主要理由如下：

　　一是尽管外需短期内承压，但经济向好趋势未改。特朗普关税政策实施后，中国外需短期内或将受到影响。然而，中国企业有望继续保持中长期全球竞争优势，全球出口虽有冲击但展现出强大韧性。同时，在更加积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回暖，推动中国经济持续向好。股市热点

　　二是A股估值偏低，权益资产性价比高。此次关税冲击表面上看是美股大跌的催化剂，更深层次上，则是美股多年来积累的高估值风险集中释放。相比之下，A股市场整体估值仍处于低位，随着近年来无风险利率不断下降，权益资产当前具备很高的投资性价比。

　　三是上市公司质量稳步提升，为资本市场繁荣发展奠定坚实基础。近年来，我国上市公司整体质量不断提高，为资本市场注入了强劲动力。从企业经营层面看，中国上市公司创新能力显著增强。从公司治理角度看，监管部门高度重视上市公司治理结构优化，加大监管力度，推动上市公司不断完善公司治理。

　　四是分红回购持续增加，提升投资者回报。近年来，A股上市公司对分红的重视程度显著提高，2024年分红水平较2010年大幅提升。我们预计2025年A股整体分红金额将再创新高。同时，近期一系列积极政策也将极大激发上市公司提高合理回购的积极性。

　　五是耐心资本持续流入，助力市场健康发展。发展壮大耐心资本对资本市场长期健康发展具有重要意义。近年来，耐心资本入市相关政策制度不断完善，鼓励耐心资本加大权益投资的措施纷纷出台并落地实施，预计将为A股市场带来更多增量资金。股市看大盘

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来表现。

（文章来源：方正证券）