受美国“对等关税”政策影响，近几日全球资本市场巨震。方正证券首席经济学家燕翔近日接受采访时表示，多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变。一是经济短期虽外需承压，但中长期向好态势不变。二是A股估值较低，权益资产性价比突出。三是上市公司质量稳步提升，夯实微观基础。四是分红回购不断增加，提高投资者回报。五是耐心资本持续流入，助力市场健康发展。

燕翔认为，A股市场当前估值低、基本面稳健，经过快速调整后投资性价比更为突出，值得投资者关注。关键词：中国资本市场、A股市场、关税政策、耐心资本。

外需短期承压，经济向好趋势不变

特朗普关税政策落地后，中国外需短期内大概率会受到影响。但中国企业将继续保持中长期全球竞争优势，全球出口虽有冲击但韧性犹强。在更加积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回升，推动中国经济不断向好。往后看，随着扩大内需各项政策效能的持续传导，以及潜在政策的加码，国内经济的韧性有望延续。

今年政府工作报告强调要加快补上内需特别是消费短板，释放出促进消费、提振内需的强烈信号。近期，包括消费金融在内的一系列政策相继出台落地，新一轮政策的协同发力将为消费市场发展注入强劲动力。

A股估值较低，权益资产性价比突出

此次关税冲击表观上是美股大跌的催化剂，更深层次看，是美股过去多年蕴含风险的集中释放。反观A股市场，当前整体估值仍处在底部区域，权益资产具有很好的投资性价比。

据燕翔统计，截至4月3日收盘，Wind全A指数市盈率18.5倍，股权风险溢价ERP为3.7%、处于历史82%分位数，显示当前A股整体具有很高的投资性价比。

上市公司质量稳步提升，夯实微观基础

上市公司质量关系到资本市场的长期健康稳定发展。近年来，中国上市公司创新能力大幅提升，研发支出占营收比重大幅提升。同时，监管部门高度重视上市公司治理结构的优化，推动上市公司不断完善公司治理。

越来越多的上市公司认识到，良好的企业形象和社会责任履行是企业长期稳定发展的基石。特别是ESG（环境、社会和治理）价值的重要性得到广泛认可，ESG投资理念在全球范围的推广，深刻反映了资本市场对企业社会价值的认同。

分红回购不断增加，提高投资者回报

分红回购是公司治理、回报投资者的重要方式。近些年A股上市公司对分红的重视程度明显提高，累计分红金额大幅增长。同时，上市公司股票回购对股价的提振作用更大，未来大幅提升股票回购金额是提升股东回报质量的重要方向。

耐心资本持续流入，助力市场健康发展

发展壮大耐心资本对于资本市场长期健康发展有着多方面的积极意义。近年来，我国养老金、保险公司、社保基金等长线资金规模逐年提升，耐心资本发展取得了巨大的进步。

最近几年耐心资本入市相关政策制度在不断完善，预计将为后续A股市场带来更多增量资金。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）