高观投资（Overlook Investment）创始人兼董事长罗兰士（Richard H. Lawrence, Jr.）是较早进行绿色投资实践的中国公司的股权投资者。他在接受中国证券报记者专访时强调：“我们要投资真正能解决问题的公司，坚决不投资‘漂绿’企业。”自21世纪初，高观投资的投资重心逐渐转向中国内地，30多年来陆续投资了网易、长江电力、美的、上海机场等知名内地企业。

　　在罗兰士的著作《铸就：亚洲股权投资40年（The Model）》中，他详细阐述了如何分配资金投资三类企业：被巴菲特称为“雪茄烟蒂”的股价严重低估企业被定义为三等企业，可短期持有以实现内部收益率，账面投资占比不超过6%；二等企业具有显著的周期性，可分配10%-25%的账面资金；一等企业则回报率极高、资本密集度低、现金流充足、具有坚固的“护城河”，应占据更大的投资比重。

　　罗兰士高度重视ESG投资理念，认为在不削弱社会和公司治理重要性的前提下，气候变化将是高观投资未来10年面临的重要挑战之一。

发掘中国市场巨大潜力

　　中国证券报记者：您很早就在亚洲投资，是出于兴趣还是看到了市场潜力？

　　罗兰士：1985年初，我刚到中国香港不久，在开达集团工厂见到了其首席执行官丁鹤寿。当时开达集团是知名的玩具生产商和出口商，生产星球大战公仔、卷心菜娃娃等产品。丁鹤寿提到，公司已将部分劳动密集型玩具生产工作转移至广东，那里的工人效率高且成本低。我意识到，中国内地即将迎来快速发展。

　　我一直对中国有着良好的印象，这里的人民勤劳、聪明、具有商业头脑，这些特质对企业发展至关重要。早期，我们投资了许多在内地设厂的中国香港公司以及投资内地市场的公司，并从中享受到了中国内地经济增长的红利。

　　中国证券报记者：您可能是最早一批采用ESG理念投资中国资产的人，您如何看待ESG这个概念？

　　罗兰士：虽然华尔街将ESG的三个要素整合在一起，但我认为应将环境（E）、社会（S）、公司治理（G）分开考量。早在1991年甚至更早时，公司治理存在严重问题，公司法尚不完善，缺乏成功的上市公司典范。我早期就意识到投资者需要为少数股东争取权益，这是正确的方向。

寻找优质企业

　　中国证券报记者：高观投资投资了众多中国内地知名企业，您在投资时会考虑哪些因素？

　　罗兰士：在投资时，我不仅会关注公司的业绩，还会考察创始人的品质，以及公司是否将我们视为合作伙伴并尊重投资者。我们会研究企业过去的发展历程，包括五年、十年甚至二十年，从中洞察管理层的特点。

　　我第一次见到网易创始人丁磊是在一个寒冷的冬日，会议室里大约有15位投资者，只有我一位外国人。虽然当时觉得丁磊很年轻，但经过与同事们的讨论，我们决定投资网易。事实证明，丁磊是一位极具天赋的企业家，为公司带来了丰厚回报，对资金把控极为谨慎，很少进行多元化经营。在过去大约13年里，他不断壮大公司业务规模。我们对福耀玻璃的投资同样成功，曹德旺在美国投资设厂，展现出了企业家的智慧和勇气。

　　中国证券报记者：高观投资如何践行ESG理念？

　　罗兰士：ESG投资理念涵盖外部和内部两个方面。外部方面，我们如何选择投资的公司，如网易、长江电力、福耀玻璃等符合我们ESG标准的公司，并与他们的管理者保持沟通。我们会从公司的投资者关系部门开始，逐步与首席财务官、首席执行官、实际控制人建立联系。在任何情况下，建立这种关系都至关重要。

　　内部方面则涉及与我们自己的投资者进行沟通，即高观投资在自身治理中保持信息透明度。例如，我们每年撰写四封季度信，为投资者提供信息。此外，我们还进行两次世界环游，与全球投资者会面，分享投资业绩和理念。虽然投资业绩有时受外部因素影响，但我能保证我们的投资理念保持连续性，并培养出高观投资的后续管理层。

　　中国证券报记者：如何判断公司的真实ESG表现？

　　罗兰士：要了解真相，比如公司的碳排放量。如果公司不提供数据，我们可以参考其行业竞争者披露的信息并进行测算，从而判断公司是否“漂绿”。通过实地拜访和参加公司会议，我们能更深入地了解公司的碳排放对环境、业务前景的影响。对于“漂绿”公司，我们坚决不投资，而是寻找真正致力于解决问题的公司。

　　中国证券报记者：从你们的经验来看，良好的ESG表现和投资回报之间有何关系？

　　罗兰士：我非常关注气候变化。在投资时，我们不仅考虑商业因素，还考虑环境因素。短期内，石油公司股票可能上涨。但长期来看，碳排放量大且无法减排的公司将面临困境，股价可能下跌。而像长江电力这样的可再生能源公司，其经营成本低、现金流良好、业务表现积极，股价长期表现优异。这就是“解决问题”和“制造问题”公司的差异。我们持有长江电力的股票已有11年，其股价表现长期优于火电企业。

提升ESG信息披露助力企业国际化

　　中国证券报记者：您如何评价中国内地企业的ESG发展现状？

　　罗兰士：与世界其他地区一样，中国内地企业在ESG各维度的表现存在差异。在社会层面，中国内地企业取得了显著进步；在环境层面，虽然取得了进展，但仍需努力。例如，中国的煤炭发电占比较高，相关企业面临转型压力。此外，甲烷排放问题也值得关注。随着技术发展，未来人们将能够更精确地监测和治理甲烷泄漏。

　　中国证券报记者：越来越多中国内地企业选择出海发展，您对他们提升ESG水平有何建议？

　　罗兰士：在欧洲和北美市场，人们对环境、社会和公司治理问题高度关注。在南美市场，人们的气候意识也在不断增强。为提升ESG水平，中国内地企业应更加开放和透明，明确短期和中期碳排放目标，努力提高ESG信息披露水平，将高管薪酬与气候目标挂钩。这将有助于企业在国际市场上树立良好形象，赢得更多投资者的信任和支持。

（文章来源：中国证券报）