14日，受到特朗普此前宣布“对等关税”延期90天，以及可能给汽车行业提供豁免的表态提振，美股三大股指均收高，但盘后股指期货重新走低。特朗普政府最新关税政策持续重创全球投资者对于美元资产的长期持有信心，美国市场上周以来持续遭遇“股债汇三杀”。眼下，特朗普政府在关税政策上态度反复，交易员持谨慎观望态度。

分析师警示，特朗普关税政策不确定性持续，叠加4月与标普500指数挂钩的零日到期期权（0DTE）激增，恐更加加剧美股波动性。此外，本周陆续公布的财报、3月零售销售数据以及美债市场混乱，也都将影响美股后续走势。这些因素将全球股市和美股市场的未来趋势笼罩在不确定性之中。

“对等关税”不确定性叠加0DTE

在连续上涨两个交易日后，美股三大股指期货在周一盘后转跌。标普500指数期货下跌0.3%至5422.75点，纳斯达克100指数期货下跌0.4%至18854.25点，道指期货下跌0.3%至40639.0点。分析师认为，在未来一周，任何关于关税的消息仍将成为市场焦点。

威灵顿投资管理的全球投资及多元资产策略师杰克布森（Nanette Abuhoff Jacobson）对第一财经表示，历史性大规模资金从美国流出并转向欧洲，而后者的盈利经历了大幅修正。此外，美国的关税政策和实施风险尚未充分反映在当前估值中。在美股方面，考虑到经济政策不确定性仍将持续，这将对美国股票的风险溢价造成压力。

西北共同财富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）的首席投资官舒特（Brent Schutte）称：“总体而言，我们仍处于原地。关税政策仍有很多不确定性。不确定性意味着投资者将更加犹豫不决，这就是未来90天的风险。”

摩根士丹利的美国股票策略师团队14日在最新报告中警示，特朗普政府在关税政策上的反复无常，仍可能加剧企业和消费者的不确定性，美股可能会在某个交易区间维持高波动。

美股市场波动性近期已然飙升。标普500指数上周的盘中波动率几乎翻了一番，达到44%，超过了2020年的高点，正逼近2008年金融危机最严重时期的水平。这种不确定性滋生的极端波动性，刺激了对0DTE的需求。

KKM Financial的首席执行官（CEO）基尔伯格（Jeff Kohlberg）称，这种短期投机工具在十年前还鲜有踪影，如今却成为加剧波动的催化剂。据摩根大通的数据显示，4月与标普500指数挂钩的0DTE交易量激增至850万手。

瑞银的美国股票衍生品研究主管里纳科夫（Max Grinacoff）称：“0DTE和一日到期期权在推动日内波动性加大方面发挥了重要作用。”

更多一季度财报将公布

此外，本周更多企业将陆续公布第一季度财报情况。高盛14日公布的财报显示，得益于股票交易员利用动荡的市场获利，第一季度利润增长了15%。美国银行、花旗集团、强生、台积电和奈飞也将于本周稍晚发布一季度财报。

上周，已经公布财报的机构和企业传递的最显著的信息就是不确定性。市场分析师预计，不确定性、悲观预期仍将是本周财报的持续主题。

美债市场变量

美债遭遇大幅抛售也为美股牛市前景增添了另一股逆风。10年期美国国债收益率上周连续飙升五日。在过去两年中，10年期美债收益率的上涨时常会成为美股下跌的关键驱动力。目前，10年期美债收益率和波动性大幅飙升，成为投资者的主要担忧。

券商Piper Sandler的首席投资策略师卡特维兹（Michael Kantrowitz）直言，美债市场动荡是市场叙事中的“新负面”因素。1日，10年期美债收益率终于略微走弱。但上周与美债同步下跌的美元指数，14日继续收跌。

近期接受采访的分析师普遍表示，美债与美元同步下跌，意味着美国的一些系统性、结构性问题在关税政策的点燃下终于被凸显，使得美元资产吸引力下降。

3月零售销售数据

市场还担心，特朗普的关税政策令美国陷入衰退风险上升。因此，任何经济数据也将刺激美股投资者神经。当地时间16日，3月美国零售销售数据即将公布。市场预计3月零售销售额将增长。

此外，市场还关注通胀前景。纽约联储微观经济数据中心发布的3月消费者预期调查（SCE）报告显示，受访者对未来一年美国通胀预期中值上升。此前，纽约联储主席警告，特朗普推出的关税措施可能会使今年的美国通胀飙升至高位。

（文章来源：第一财经）