在美国总统特朗普“对等关税”的冲击下，美股等市场剧烈波动，而近期中国资本市场的表现却展现出了更强的韧性。

　　联博基金副总经理、投资总监朱良近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，市场对贸易纷争的情绪反应已大部分显现，中国迅速采取反制措施，预计美国额外关税对中国的边际影响将逐渐减弱。当关税率提升至一定水平后，其后续增加的影响力将不再同等程度扩大。

　　此外，中国在2018年经历贸易争端冲击后，已进行了战略性的布局，降低了对美国出口的敞口，从企业营收角度看，受影响相对有限。同时，中国正积极促进国内消费。

　　面对中国市场的机遇，联博基金近年来加大布局力度，继去年3月推出首只公募产品——联博智选混合型证券投资基金后，今年4月又推出了第二只公募产品——联博智远混合型证券投资基金。

　　联博集团作为全球领先的资产管理公司之一，截至2024年12月31日，其全球管理的资产规模已达7920亿美元。联博基金管理有限公司作为联博集团旗下的外商独资企业，于2023年在上海设立，旨在为中国投资者提供境内投资产品和解决方案，助力挖掘中国本土市场的投资机遇。

　　均衡配置，挖掘中国市场阿尔法机遇

　　朱良认为，相对于其他市场，中国市场估值较低，当前是寻找有吸引力投资标的的好时机。中国资本市场主要由内部因素驱动，为境外投资者提供了较好的分散投资选择。

　　在当前环境下，投资者更青睐波动性低、稳健的产品。朱良指出，需通过均衡配置降低波动风险，并采取分散的个股配置策略，不单一依赖某个赛道。通过自下而上的策略，尽量做到宏观中性，不因市场短期波动而做出决定，主要研究公司基本面，采取量化基本面策略。

　　成长股具备高增长潜力，有望在行业扩张期带来丰厚收益；而价值股则具有稳定的股息收益和较低估值，提供防御性。坚持成长与价值风格的均衡配置，有助于投资者在市场风格转换中保持稳定收益，捕捉多样化增长潜力，把握超额收益机会。

　　A股市场风格如同四季轮转，朱良分析称，价值风格和成长风格的切换是导致板块表现差异的主要原因。基于MSCI指数的分析显示，A股风格表现差异度逐渐放大。

　　随着中国市场的逐渐成熟，上市公司的基本面因素变得愈发重要，风格选择对投资者而言也愈发关键。朱良表示，在当前市场环境下，风格选取很重要，但市场择时和风格择时均具挑战性，需考虑风格切换因素。此时，均衡配置和量化基本面策略展现出优势，投资者开始选择不单一依赖某个赛道。

　　朱良认为，中国股票市场情绪正回归常态，且估值水平合理。随着经济持续复苏，中国股票市场或将迎来新一轮活跃期。A股市场风格轮转快速，投资者需要能适应市场风格轮动的“全天候”产品。

　　整体来看，中国整体估值远低于境外市场，拥有众多现金流健康的优质企业，这些因素使得中国股票市场极具吸引力。

　　A股分红率有增长空间

　　从资金青睐度看，近年来红利板块备受投资者关注。

　　朱良指出，投资者对红利资产的兴趣增加，源于对价值投资重要性的认识提升。未来国内红利板块存在诸多机遇，但红利仅是价值投资的一部分。

　　在低利率环境下，高股息公司具有吸引力，可作为存款替代品。此外，证监会发布的市值管理新规有助于提升上市公司治理结构，包括加大分红和回购激励约束，为投资者带来良好回报。参考东亚其他地区经验，中国红利板块投资机会巨大。

　　价值投资不仅限于红利板块，还包括度过周期低谷且估值偏低的企业。从全球视角看，A股分红率仍有增长空间，上市公司现金流分析至关重要。

　　朱良举例称，高速公路运营商和消费行业企业展现出较好的成长性和稳健现金流，受外部影响较少，治理结构不断改善。

　　中国消费市场仍有巨大增长空间，可期待更多刺激政策出台。消费者信心主要受收入增长和社会福利提升支撑。

　　AI应用阶段，中国企业将脱颖而出

　　从Deepseek的“斯普特尼克时刻”到阿里巴巴全面开源视频生成模型万相2.1，科技叙事下中国资产迎来价值重估。

　　朱良表示，DeepSeek的出现并不意外，因中国在专利方面已领先全球，AI应用阶段将涌现众多优秀中国企业。

　　OpenAI曾一度领先，但如今DeepSeek等企业已迎头赶上。从1到100的阶段正是中国企业的强项，未来中国资产是一座值得挖掘的富矿。

　　联博将AI技术发展分为四个阶段：公有云、再投资回网络、虚拟助理和仿生型AI。目前全球仍处于AI重大技术变革的极早期阶段，哪些企业能成功尚未明确。部分高科技企业已具备成熟变现能力，而另一些企业尚处于早期阶段，未来若展现出良好治理能力，也有望带来高收益，但失败风险也存在。

（文章来源：21世纪经济报道）