“对等关税”所引发的不确定性仍在持续影响市场，国际资管机构如何看待当前市场走势？

证券时报记者采访了解到，国际资管机构已对相关资产采取谨慎态度，减少了对敏感资产的加仓力度。受长期收益率曲线趋平、经济衰退预期升温等多重因素影响，市场情绪偏向防御。

在此背景下，投资者开始重新评估美股和美债的资产价值，并将投资视野扩展至欧洲市场及新兴市场，寻找相对稳健且具有吸引力的资产，以应对持续的关税政策波动给全球市场带来的冲击。

美股仍处于盘整阶段

在美股方面，与2月份相比，施罗德投资建议投资者逐渐减少对美国金融股的多头仓位，因为收益率曲线可能比预期更为平坦。同时，考虑到投资者此前已通过股票超配拥有足够的周期性风险敞口，无需再加大相关配置。

安联投资也表示，鉴于关税带来的不确定性增加、全球经济衰退风险上升以及美国经济增长前景走弱，对美股整体应采取谨慎立场。在地区偏好上，安联投资鉴于近期美国股市回调以及美国国债市场面临的压力，进一步强化了对美国以外地区的战术性偏好。

富达国际则称，近期美股发生剧烈波动，但仍处于盘整阶段。进入2025年，美国经济衰退和滞胀风险的概率预计将提升，这一变化源自关税引发的担忧和恶化的经济指标。小企业相关指标、消费者信心和更广泛的动能指标均显示，美国经济已有疲软迹象。

富达国际认为，可以从估值、杠杆和盈利预期三个方面对美股进行深入分析。首先，尽管美股估值高于其他地区市场，但并未处于泡沫区域。其次，全球企业部门保持着稳健的资产负债表，美国银行业在经历了多年严格监管后，资本金保持充足，降低了系统性风险。就企业盈利而言，美国与各贸易伙伴的谈判进程是关键影响因素。

关税谈判扰动美债市场

富达国际指出，近期，美国固定收益市场波动达到2008年以来的罕见水平，MOVE指数（衡量整个美国收益率曲线的隐含波动率）接近新冠疫情时期的高点，在长端利率上的表现尤为明显。因此，美国国债的相对吸引力正在增强。目前，10年期美国国债收益率达到4%左右。而在美股回调后，标普500指数成份股的股息率在1.4%左右，在当前环境下美债确实是不错的投资选择。

不过，富达国际也表示，在当前市场环境下，美债市场存在诸多不确定性。未来一段时间，关税谈判进展的不确定性仍将对美债市场形成持续扰动。可以确定的是，投资者“逢低买进”的心态已发生变化，投资者可考虑采取灵活和分散的投资策略。

在固定收益领域，安联投资同样采取了选择性投资策略。安联投资表示，一方面，美国国债仍受到长期动能的支撑，但从基本面角度出发，对其整体前景保持谨慎；另一方面，德国政府最新的债务计划虽为欧元区债市带来不确定性，但鉴于欧元区总体债务水平相对较低，加之美国市场的不稳定，欧洲本地债券可能因此受益。此外，随着美国经济衰退风险上升，高收益债券利差扩大也在预料之中。

欧洲及新兴市场迎来投资机遇

多家外资资管机构表示，在当前形势下，投资者已将投资眼光扩展至全球范围。

富达投资认为，在股票方面，具有本地需求导向和利率敏感属性的标的有望保持韧性，而消费板块则面临较大压力；在债券方面，除美债外，新兴市场本币债券同样值得关注；在商品领域，黄金凭借其避险属性仍具持续吸引力，而外汇市场方面，基于美元走弱，日元再度展现避险优势。鉴于关税谈判进程仍在演进，预计未来一段时间全球市场仍将受到扰动，因此建议投资者采取多元化且灵活的投资策略，积极应对市场震荡。

由于关税冲击的大部分影响已反映在价格中，路博迈对今年剩余时间的全球股市持乐观态度。路博迈认为，全球工业经济的持续复苏可能会受到抑制，但不会脱轨，商品经济的潜在增长势头会支撑相关股票。值得提及的是，该机构更看好价值股而非成长股，更看好小盘股而非大盘股。

在区域配置上，路博迈将欧洲市场的配置比例上调至超配，对中国市场的观点也为“超配”，对日本市场则维持“中性”，同时对美国市场的配置比例维持在“标配”水平。此外，该机构将非必需消费品和金融板块的配置比例下调至“低配”，将能源板块的配置比例上调至“超配”。

施罗德投资也建议投资者在全球范围内实现更加分散化的超配布局。自去年12月起，施罗德投资已逐步从美国市场转向欧洲市场，并因预期美元走弱而对新兴市场持乐观态度。在欧洲市场方面，考虑到对欧洲经济上行潜力的信心增强和更有利的收益环境，该机构认为投资重点可从欧洲高收益债券转向银行股。新兴市场方面，施罗德投资看好新兴市场本币债券。大宗商品方面，施罗德投资认为工业金属投资值得布局，同时维持将黄金作为战略多元化投资工具的看法。

（文章来源：证券时报网）