①特朗普考虑人事变动，美债基差交易风险引发市场动荡

美股周一大幅下挫。特朗普再度呼吁美联储降息，并对美联储独立性构成威胁，引发投资者对美元信誉及美国经济的担忧。分析人士指出，若特朗普真的解雇鲍威尔，美债市场或将受到严重冲击。4月以来，美债市场波动显著加剧，10年期美债收益率一度攀升至4.85%的年内高位。背后，基差交易强平风险成为关键因素。高杠杆的基差交易在市场动荡时面临巨大挑战。特朗普“对等关税”政策出台后，美债市场波动率大幅上升，市场隐含波动率指数（MOVE）从4月1日的104.7飙升至4月8日的139.9。

星展银行邓志坚：美债大跌最初被误认为是政府抛售，但实为基差交易强平所致。金融机构持有美债比例近半，其中对冲基金持有部分占比颇高。因美联储犹豫不决，基差交易收益缩水，参与者加大杠杆，部分超百倍。沽空机构趁机推高美债价格后大举沽空，导致债价大幅波动。目前，看似沽空已平息，但长期持有者并未大量抛售。美联储或将在6月降息，为避免国债抛售，需降低基差交易杠杆以降低风险。然而，经济前景不确定性增加及特朗普关税政策持续影响，可能再次出现逼仓情况。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美债下跌原因复杂，杠杆交易只是其中之一。

②金价创历史新高，避险情绪推动金价走高

伦敦现货金价格昨日突破3400美元，收涨2.91%，今日亚洲早盘一度突破3440美元/盎司。COMEX黄金昨日收涨3.21%，今日亚洲早盘升破3450美元/盎司，均刷新历史新高。近期，多家大行上调金价预期。高盛将2025年底金价目标价上调至3700美元/盎司，摩根大通预测金价将更快达到4000美元。但分析人士提醒，金价快速上涨后可能引发获利了结，导致回调，投资者需警惕风险。

星展银行邓志坚：若仅避险情绪推升金价，关税问题缓和后，避险情绪降温，黄金或承压。但若央行增持黄金为主要推动力，金价将持续上升。中国等央行增持黄金将是常态，因此继续看好金价。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：金价上涨反映市场谨慎预期升高。

③大摩警告经济放缓风险，下调美国企业盈利预期

美股周一遭遇重创，道指收盘大跌逾970点。摩根士丹利策略师表示，存在严重经济放缓风险，美国分析师正密集下调盈利预期。标普500指数成分股公司盈利预期调整广度已接近下行极端水平。一季度每股收益增长预期从年初的11.4%下调至6.9%。企业面临的不确定性增多，对盈利预期调整产生负面影响。标普500指数波动区间可能在5000点-5500点。若经济衰退得以避免，股市或已见底；若不能避免，可能跌破此前低点。

星展银行邓志坚：大摩担忧源于经济衰退风险提升。若关税大幅增加，美国消费者难以承受，需求大幅下降，物价上升，可能引发滞涨。但美股基本因素短期保持韧性。科技和防御型板块为主，建议投资者增持。

上海证券投资顾问胡涛：美股市场或受美联储货币政策影响，但A股市场已不受其干扰。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：股市短期受情绪影响，长期由业绩基本面决定。

④丹纳赫发布财报，生物制药业务复苏

丹纳赫公司今晚美股盘前公布一季报。预计一季度实现营收55.90亿美元，同比减少3.56%；每股收益1.21美元，同比减少16.83%。公司计划削减成本应对挑战，专注于利润率扩张和增长项目再投资。生物制药业务正在复苏，长期增长预期显著。市场对丹纳赫长期增长和创新能力持乐观态度。

星展银行邓志坚：丹纳赫通过精进管理系统评估并购企业，实现高协调效应和成本控制。预计扣除一次性成本后，主营业务盈利同比增长7%。

⑤大摩看好礼来减肥药，预计股价上涨空间达37.5%

摩根士丹利给予礼来“增持”评级，目标价1124美元，较隔夜收盘价高出37.5%。基于礼来口服减肥药在三期临床试验中的出色表现。预计该药物到2033年销售额将达到70亿美元。

星展银行邓志坚：礼来减肥药试验表现出色，未来销量可期。若成本有效控制，盈利增长年均或达64%。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：减肥药成功有望成为礼来股价上涨的重要推手。

（文章来源：第一财经）