蓝鲸新闻4月21日讯（记者敖玉连）一个月内，人形机器人产业遭遇了两大挑战。先是朱啸虎提出“泡沫论”，随后一场人形机器人马拉松在北京亦庄举行，表现不尽如人意。

　　经纬合伙人张颖表示，大赛道中出现泡沫很正常。一级市场和二级市场最终都会趋于理性。

　　自年初以来，机器人概念基金异常火爆。华夏中证机器人规模从年初的41亿增至117亿；鹏华碳中和、永赢先进制造智选也双双突破百亿。

　　永赢基金在一季报中警示风险，提醒投资者不要盲目跟风，不要把资金全部集中在单一产品。

　　实际上，A股的机器人概念股多集中在零部件领域，本体多在融资阶段。零部件端的炒作过热，部分ST概念股涨幅已脱离基本面。

　　浦银安盛基金经理李浩玄透露，硬件端竞争格局令人担忧，有核心竞争力的公司寥寥无几，短期内存在炒作泡沫。自3月21日起，人形机器人概念股普遍下跌，至今机器人指数已跌去19.65%。

　　近期，蓝鲸新闻与浦银安盛李浩玄、银河基金高鹏探讨了人形机器人的产业链、量产元年、商业化闭环等话题。

　　以下是观点摘要：

　　1、上游零部件竞争格局严峻，A股上百只概念股中，真正有壁垒的公司不超过十家，估值泡沫显著。

　　2、上游竞争激烈，人形机器人量产预期导致丝杠价格大幅下降，未来价格竞争将更加激烈，企业盈利前景堪忧。

　　3、汽车零部件、自动化器械、消费电子三大行业正在争夺人形机器人市场份额。

　　4、价格战持续，技术壁垒不高，上游最终可能成为巨头游戏。轴承公司已超过15家，均为500亿以上市值，独角兽难以脱颖而出。

　　5、硬件端壁垒较低，核心壁垒在于数据和算法。中国擅长硬件，特斯拉在算法方面领先。

　　6、人形机器人要“理解指令，看懂世界，规划路径”，后两者还需时间。

　　7、人形机器人主机厂要成功，需具备强大的制造力/供应链管理、算法、消费者理解能力。特斯拉相对完美。

　　8、2025年或为人形机器人量产元年，产业链形成合力，商业化开始落地。产能不是问题，关键是应用场景和商用能力。

　　上游零部件股价泡沫显现

　　蓝鲸新闻：人形机器人概念股股价翻倍，一级市场融资泡沫讨论热烈，二级市场是否存在股价泡沫？

　　浦银安盛李浩玄：A股无本体机器人公司上市，港股仅两三家。二级市场主要关注产业链上游零部件，技术壁垒不高，有竞争壁垒的企业稀少。

　　上游竞争激烈，人形机器人量产预期导致丝杠价格大幅下降，竞争格局令人担忧，企业长期盈利能力存疑。

　　丝杠、减速器是优质投资标的，但太多公司涌入，小市值、实力不足的公司可能出局。我们倾向投资大企业。

　　银河基金高鹏：今年是机器人板块元年，国内外机器人市场共振发展。产业处于预期阶段，竞争格局可能去伪存真。

　　蓝鲸新闻：高端硬件主动基金跑赢机器人指数，主动投资为何表现更佳？

　　浦银安盛李浩玄：机器人指数中工业机器人概念股多，与人形机器人关系不大。指数不纯，涨幅弹性不足。小市值股票领涨，指数弹性差。换手率高的主动基金追踪行情效果更好。

　　人形机器人量产，投资者应关注竞争格局中的受益企业。

　　突破点在于“人脑”，非“人形”

　　蓝鲸新闻：人形机器人与终极形态差距大，目前最大难点何在？

　　浦银安盛李浩玄：突破点在于“人脑”，非“人形”。硬件端中国领先，但算法问题迫切。机器人需“理解指令，看懂世界，规划路径”，理解世界和规划路径最难。

　　银河基金高鹏：行业正处于去伪存真阶段。随着首批机器人产品定点采购落地，市场将看到真实订单流向。期待国内企业迎来发展机遇。

　　机器人产业链未来发展将集中在三类公司：确定性高的公司、为国际巨头提供代工的中小企业、与国内自主品牌机器人企业深度绑定的公司。

　　蓝鲸新闻：如何看待产业链中长期竞争格局？哪些公司能脱颖而出？

　　浦银安盛李浩玄：价格战持续，硬件端技术壁垒不高，上游可能成为巨头游戏。主机厂要成功，需具备硬件、软件、营销能力。特斯拉相对完美。

　　银河基金高鹏：国内机器人智能化核心在于大模型落地和应用。关注国内大模型技术发展和海外头部企业在软件应用上的进展。

　　AI产业积极发展，后续技术发展值得期待。

　　小鲸注：

　　人形机器人运动离不开关键零部件，A股投资机会包括：

　　1、减速器，提高机器人关节精度和稳定性。代表企业：绿的谐波、双环传动。

　　2、伺服系统，确保机器人关节按预定轨迹运动。代表企业：汇川技术、禾川科技。

　　3、丝杠，实现机器人关节伸缩、移动。代表企业：鼎智科技、秦川机床。

　　4、微电机，为精细动作提供动力。代表企业：拓邦股份。

　　5、传感器，识别受力和图像信息。代表企业：海康威视。

　　6、控制器，机器人“大脑”，负责数据处理和执行指令。代表企业：埃斯顿。

（文章来源：蓝鲸财经）

(原标题：三只机器人概念基金规模突破百亿，基金经理警示：上游零部件泡沫显现，期待去伪存真)

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