沉寂近十年的高送转再现A股，此次“带头人”竟是热门股比亚迪。

4月22日晚间，比亚迪发布公告，更改2024年度利润分派方案，在原有每10股派发现金红利人民币39.74元的基础上，增加每10股送红股8股，并以资本公积金每10股转增12股。据此测算，比亚迪将以每10股合计送转20股，总股本由现在的30.39亿股扩张200%至91.17亿股。次日，比亚迪AH股价涨幅一度超过5%，截至收盘，A股上涨4.83%至371.99元人民币，H股上涨4.79%至393.8元港币。

值得一提的是，今年3月，比亚迪刚在港股完成了一笔巨额定增，以335.2港元/股的配售价融资435.09亿港元（约合人民币408亿元）。参与配售的投资者限售期为3个月，意味着2025年6月这批投资者将迎来限售股解禁。在高送转等一系列刺激下，比亚迪股价大涨，参与配售的投资者已浮盈超过17.48%。

自2016年部分企业利用“高送转”炒作股价、掩护减持等引发监管关注后，A股市场对此行为一直颇为谨慎，沪深北三大交易所接连发布规则，约束转送比例在50%以上的高送转行为。比亚迪此举堪称2017年以来A股最为“激进”的送转。

市场人士认为，比亚迪作为行业龙头，推出本年度最大比例的高送转方案，或标志着资本市场对高送转政策的态度出现边际变化。然而，比亚迪如此激进的拆股方式，也引发了市场关于其高送转必要性的探讨。

比亚迪在公告中指出，实施高送转主要是“考虑公司总股本较小”、“并充分考虑广大投资者特别是中小投资者的利益和合理诉求”。但wind数据显示，在A股高股价排行榜前十五名中，比亚迪是总股本规模最高的一只。

如果高送转顺利实施，公司流通盘扩大近3倍，以其4月22日A股收盘价354.84元计算，除权后股价将下探至116.95元，H股价格同步调整至约120港元。以港股交易每手500股测算，投资者原来的持仓门槛超过18万港元，现在只需6万港元即可参与交易。

过去，企业在高送转之后一般都会大涨，因为股价降低会提高投资活跃度，有利于公司的市值管理。不过，此次比亚迪的拆股方式引发了市场热议。

另外，比亚迪的“高送转”也被部分市场人士视为监管松绑的信号。在过去很长一段时间里，资本市场谈“高送转”色变。2018年沪深交易所发布《上市公司高比例送转股份信息披露指引》，明确了亏损、净利润大幅下滑等三种情形下，上市公司不得高送转，遏制部分上市公司以“高送转”之名拉抬股价、借机减持的行为。

时隔7年，A股市场再现“高送转”方案，部分市场人士认为，这或意味着监管对高送转政策的态度将放松，将有更多企业效仿推出高送转方案。

但华南一家资深私募机构合伙人指出：“可能会有一些企业也推出方案，但是数量不会很多。因为监管口径很早就明确了，高价绩优股一直都有高送转的空间，但出于发展需要等实施得比较少。”

归根结底，高送转不过是一场数字游戏，与公司生产经营和盈利能力无直接关联，对投资者持股比例没有实质影响，更无法提升上市公司价值。

（文章来源：21世纪经济报道）