2024年，光模块行业在AI算力狂潮推动下业绩爆发，但资本市场反应冷淡。东方财富Choice数据显示，光模块“三剑客”——新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）财报高速增长：新易盛净利润同比飙升312%，中际旭创营收突破238亿元，天孚通信净利增长84%。然而，二级市场对此反应平平，三家公司股价自去年10月以来震荡下行，回撤超40%，基金持仓量一季度锐减。

业绩与股价背离，折射市场对行业周期拐点、地缘政治风险双重焦虑。头部企业积极寻求破局之道，加速海外产能布局、加码硅光技术研发等。行业高增长遭遇周期波动与外部风险，光模块“黄金时代”是否延续？市场情绪与基本面博弈，谁将主导下一轮行情？

市场情绪与基本面博弈加剧

据东方财富Choice数据，光模块“三剑客”2024年业绩整体高速增长，但内部分化。新易盛营收86.47亿元，同比增长179.15%，净利28.38亿元，增幅312.26%，得益于800G高端光模块市场突破和海外订单放量。中际旭创营收238.62亿元，增长122.64%，净利51.71亿元，增长137.93%，北美市场占有率持续提升。天孚通信营收32.52亿元，增长67.74%，净利13.44亿元，增长84.07%，受产品结构影响，整机市场拓展面临挑战。

二级市场对财报亮眼成绩反应冷淡，特朗普签署“对等关税”行政令，光模块“三剑客”股价创新低。后美国政府免除部分电子产品关税，光模块股价回调，但仍较高点跌幅大。截至4月23日，中际旭创股价回撤约55%，新易盛约43%，天孚通信逾51%。投资者担忧关税政策、行业增速放缓。

光模块行业曾被视为高成长赛道，市场需求持续爆发。但市场环境变化，行业显现周期性特征。部分机构投资者担忧海外光模块增长，基金持股数量持续下滑。2025年一季度末，持股数急剧下降。

光模块站在十字路口

光模块是数据中心和服务器互连核心部件，AI、云计算、5G技术推动市场需求增长。但全球算力投资节奏调整、AI基础设施建设饱和，市场担忧高增长能否持续。中国AI大模型Deepseek打破“堆算力、堆投资”逻辑，摩根士丹利下调英伟达出货量预期。光模块企业高度依赖海外市场，美国客户减少采购将直接影响营收和利润。

中际旭创副总裁透露，今年全球CSP厂商采用以太网交换机技术搭配800G或400G光模块构建AI数据中心，需求量不错。微软、Meta、谷歌、亚马逊资本支出提升，Lightcounting预测光模块全球市场规模2024-2029年以22%CAGR增长。但关税风波带来新挑战，中际旭创提示汇率或贸易政策变化可能导致需求减少、采购难度增加。

行业周期波动、外部环境不确定性，倒逼光模块企业加速战略转型，完善全球化产能布局、加强技术创新与产品升级、拓展新兴市场。当前市场分歧孕育机会，悲观预期充分定价，产业趋势向上，光模块行业“黄金时代”或未终结，进入更理性、可持续阶段。

（文章来源：21世纪经济报道）