发挥好创业投资功能，是资本市场加强对科技型企业全链条全生命周期金融服务的重要一环。今年2月份，中国证监会印发的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），从畅通私募股权创投基金多元化退出渠道，到支持金融资产投资公司直接股权投资试点等多个维度，就引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技作出了诸多部署，旨在激发创新活力，培育新质生产力。

支持科创“最先一公里”

当前，我国正处于新一轮科技革命和产业变革浪潮中，创业投资凭借“风险共担、利益共享”的特征，在引导资源要素向科技创新聚集，畅通科技、产业、资本良性循环方面具有不可替代的作用。近年来，私募股权创投基金投向半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域规模占比持续提升，目前在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元。

中国银河证券首席策略分析师杨超表示，《实施意见》提出畅通私募股权创投基金多元化退出渠道，促进“募投管退”良性循环等举措，将进一步激活耐心资本，为激发创新活力提供更大动力。

南开大学金融学教授田利辉表示，资本市场通过全链条金融服务，能够为科技型企业在不同发展阶段提供精准的资金支持，推动经济高质量发展。创业投资是资本市场服务科创的“最先一公里”，以股权融资的方式，为初创期科技型企业提供关键资金支持。

健全创投基金监管制度

党的二十届三中全会提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资。今年的《政府工作报告》提出，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资。

近段时间，全国各地支持创业投资的政策密集出台。广州开发区、深圳市等地相继发布相关政策，提出优化提升政府性投资基金引导带动作用，完善基金绩效考核与容错免责机制。

清华大学国家金融研究院院长田轩表示，这将推动整个创投市场深入贯彻容错理念，激发社会资本投资活力，推动更多资金流向高风险、高收益的早期投资项目。

国资背景的创投基金正成为市场的主力。执中发布的报告显示，2024年，国资性质资金出资占比88.8%，对应实际出资约1.13万亿元。

广开首席产业研究院首席经济学家连平认为，对国家级政府投资基金等政府类基金，应实施差异化、长周期的考核评价和中长期激励机制，细化尽职免责和容错机制。

激发社会资本投资活力

证监会新闻发言人周小舟表示，《实施意见》围绕完善健全多层次资本市场体系作出多方面安排，旨在构建引导私募创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”的市场生态。

有效引导更多社会资本、耐心资本参与创业投资，激发市场活力，是充分发挥创投赋能科创功能的关键。陈雳表示，一是要继续完善法律法规体系；二是提供一定政策支持，降低投入初创期科技企业的资金成本；三是引入耐心资本；四是完善多层次证券市场和退出体系建设。

国家发展改革委主任郑栅洁透露，将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率。

田利辉表示，预计创投领域将有大比例的增量资金投向“卡脖子”领域，激发市场的活力和创造力。创投基金还应帮助科创企业家完成从科技工作者向企业经营者的转变。

田轩认为，支持早期阶段科创企业时，投资机构应与企业管理层深入沟通。同时，相关部门应加快出台市场准入、税收优惠等方面的举措，吸引更多耐心资本。

（文章来源：经济日报）