近日，ST花王（花王股份）发布公告，公司将再次延期回复关于重大资产购买预案的问询函。此前，上交所向花王股份发放问询函，要求公司说明收购尼威动力方案的合理性及相关业务详情。

作为一家被实施风险警示（ST）的上市公司，花王股份的传统生态工程业务正面临严峻挑战。近年来，受行业周期性波动及市场竞争加剧影响，公司营收增长乏力。特别是在2021年至2024年9月期间，公司净利润持续亏损，累计亏损额已超过10亿元，资产负债率攀升至85%以上。园林工程施工业务高度依赖地方基建投资，回款周期长、竞争激烈，亟需通过战略转型开辟第二增长曲线。

与此同时，国家“双碳”战略的推进和《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》的政策红利，为新能源汽车产业链带来了历史性机遇。近年来，中国新能源车销量持续高速增长，其中插电式混动（PHEV）车型成为增速最快的细分领域之一。在此背景下，布局新能源汽车核心零部件领域，成为花王股份实现业务破局、抢占绿色经济赛道的关键选择。

事实上，此次收购不仅是花王股份的自救突围之战，更是把握时代机遇、重塑产业价值的里程碑。在全球汽车产业电动化与国产替代的双重红利下，公司有望开启新一轮增长周期。

尼威动力业绩大涨，获优质客户广泛认可

今年3月15日，ST花王（花王股份）发布重大资产购买预案，拟以现金6.66亿元收购尼威动力55.5%股权，资金来源为自有及自筹资金。交易设置了业绩对赌条款：2025-2027年累计净利润不低于3.2亿元，同时实施核心管理团队股权激励，确保经营稳定性与增长动能。

尼威动力是国内少数专注于新能源汽车高压燃油箱系统的核心供应商，其核心产品——不锈钢高压燃油箱系统，具备耐高压、低HC排放、长寿命等特性，技术指标远超传统塑料油箱。

作为国内金属高压燃油箱领域的主要供应商，尼威动力在2023年和2024年分别实现营收3亿元和6.78亿元，净利润从1733万元跃升至6995万元。营收同比大涨126.33%，净利润同比暴涨303.59%。

尼威动力业绩上涨的主要原因是理想汽车、奇瑞汽车旗下车型陆续量产，公司作为这些车型高压燃油箱系统的主要供应商，获得了新的业务增长点。此外，尼威动力还与零跑、广汽等多家车企建立了深度合作关系，并积极与上汽乘用车、吉利汽车、长城汽车、赛力斯等储备客户进行接触。

尼威动力之所以能获得包括理想、奇瑞汽车等多家优质客户的认可，与其优质的产品不无关系，而这背后则是其不断增强的技术实力。目前，尼威动力拥有19项专利及IATF16949认证，关键工艺如激光焊接、密封性检测等处于行业先进地位。公司先后被认定为芜湖市和安徽省专精特新中小企业。

依托下游混动车型销量的爆发，尼威动力的订单持续放量。随着公司产能的扩大，叠加未来国七排放标准实施带来的技术替代红利，其市场空间将进一步扩大。

混动赛道进入黄金发展期：尼威动力成长潜力巨大

尼威动力的核心产品适配插电式混动（PHEV）及增程式电动车，深度契合全球汽车电动化趋势。

在全球汽车工业向电动化、智能化、网联化转型的浪潮中，混动汽车凭借油耗、排放和续航里程上的综合优势，迎来了快速增长期。据预测，2027年全球混动车型的市场渗透率将超过20%，混动汽车零部件市场，尤其是高压燃油箱市场将迎来爆发式增长。

高压燃油箱作为插电混动车型的核心部件，其市场需求随混动汽车销量上升而迅速扩大。鉴于混动车型在纯电模式下发动机长时间停用可能导致燃油蒸汽外泄问题，尼威动力的高压油箱凭借FTIV阀技术有效控制蒸汽排放，预期符合未来国七排放标准。

尼威动力凭借其领先的技术和规模化生产能力，在高压燃油箱细分领域具备较强竞争优势。其产品不仅满足了当前市场需求，更凭借技术优势适配未来的法规要求。在政策层面，日益严格的国七排放标准将推动高压燃油箱成为混动车型的标配。据预测，2027年全球混动车型销量将达到1873万辆，对应的高压油箱市场规模将超过百亿元。在技术层面，金属油箱因耐高压、长寿命等特性，在高端车型中的渗透率将不断提升。

当前，国内高压燃油箱市场主要由外资企业主导。尼威动力通过技术突破成功打破垄断，成为少数具备规模化交付能力的内资企业之一，随着与上汽、吉利等国内主流车企的进一步合作，其市场份额有望持续提升。

在此背景下，花王股份通过收购尼威动力，积极拓展业务版图，加速向新能源汽车零部件领域转型，构建“生态工程 + 新能源零部件”双主业发展格局，共享新能源汽车产业链增长红利。

收购完成后，花王股份将充分发挥资本平台优势，助力尼威动力实现资源整合与升级。尼威动力则可借助花王股份的资金支持，加快产能建设和研发投入，进一步提升市场份额。

总体而言，短期内，尼威动力并表将显著增厚花王股份业绩，预计2025年贡献营收超10亿元，助力公司摘帽脱困；中长期看，此次收购标志着花王股份从传统工程承包商向新能源高端制造的战略跃迁。在“双碳”目标与汽车产业变革的浪潮下，花王股份有望通过“双轮驱动”模式，构建绿色经济闭环，成为全球混动汽车核心部件领军企业。

（文章来源：财联社）