4月25日，中共中央政治局召开会议，对外部冲击有了更为清晰的定性，要“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，以应对4月初美国实施的超高水平“对等关税”。

业内人士指出，这表明中国不会选择妥协退让，而是要稳住宏观经济大局，并继续推动经济全球化。券商分析师近期也密集产出研报，从不同角度解读关税动向及影响，包括“关税冲击”的行业脉络、关税对冲政策的核心逻辑、财政应对关税战的具体举措建议，以及关税对外贸大省的影响及其应对等。

会议强调反制措施

中共中央政治局再次强调，面对“外部环境急剧变化”，要“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，并“同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这显示出中国将采取坚决的反制措施，不妥协退让。

分析师们持续跟进并解读关税动向，认为关税已成为主导全球大类资产走向的关键因素。

关税冲击行业分析

围绕关税，券商首席经济学家们从不同角度展开研究。申万宏源证券首席经济学家赵伟关注“关税冲击”的行业脉络，指出消费品行业“含美量”较高，如消费电子、机械设备等。同时，这些行业在制造业投资中的占比也较高。

国泰海通证券宏观研究团队则关注各行业面临的关税税率。美国对华加征的税率包括芬太尼关税20%、对等关税125%等，实际有效整体税率为121.5%。消费电子等部分产品因豁免于对等关税而税率较低。

政策逻辑逐渐清晰

政策方面，国金证券首席经济学家宋雪涛关注关税对冲政策的核心逻辑。他认为，近期政策信号密集释放，增量政策的核心逻辑逐渐明确，包括外交工作、预期管理和流动性管理，以及财政加码等措施。

国泰海通证券分析师纪尧则关注关税和技术限制下的政策突围。他认为，知识产权保护可能成为中美贸易下一阶段的聚焦重点。

粤开证券首席经济学家罗志恒提出财政应对关税战的具体举措建议，包括扩大内需、追加财政预算等，以应对关税战带来的长期外部风险。

外贸大省积极应对

外贸行业受到关税冲击较大。本次政治局会议要求创设新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具，以支持外贸企业。

王青表示，这些措施将强化对短期内受到严重冲击的外贸企业的金融支持。券商也注意到外贸对经济的结构性冲击，民生证券首席经济学家陶川关注关税对外贸大省的影响及其应对措施。

陶川指出，山东的“抗风险”能力更强，而广东、上海、江苏则稍弱。在五大外贸省中，广东的整体出口增速最缓。预计政策将向“抗风险”能力偏弱的省市倾斜。

后续各省出台“促消费”政策的力度也将成为看点。（文章来源：国际金融报）