据上市公司公告，4月29日，将有国新文化（600636.SH）、庚星股份（600753.SH）、立航科技（603261.SH）、精伦电子（600355.SH）、华嵘控股（600421.SH）等多家上市公司戴上*ST帽子，即被实施退市风险警示。这标志着去年颁布的“国九条”有关沪深主板公司“净利润为负且营收不到3亿元”的财务类退市指标于2024年度正式生效后，已有逾50家上市公司（以业绩预告口径统计）触发这一条件。

目前，上述50余家公司中，部分在年报披露后已先行披星戴帽，部分仍在等待年报发布。与普遍预期不同，部分存在保壳预期的公司股价未大跌，甚至有上涨趋势，如推进实控人变更的亚振家居（603389.SH），本月股价涨幅已超30%。而ST春天（600381.SH）在风险暴露后则连续跌停。

2025年对这些刚戴上或即将戴上*ST帽子的上市公司至关重要。当前正值2024年报披露高峰，退市新规下的市场洗牌正在加速。

2024年，沪深交易所修订并发布新版《股票上市规则》，主板市场财务类退市指标升级，规定净利润为负且营收低于3亿元的公司将被实施退市风险警示。据财联社统计，已有50余家主板公司触发新规红线，其中沪市主板公司超20家，深市主板公司超30家。这些公司市值普遍不高，且部分面临双重风险警示。

在退市新规压力下，部分公司通过施展“财技”、突击交易等方式意图保壳。如ST春天在2024年业绩预告中表示，扣除与主营业务无关的收入后，营业收入在3.05亿至3.33亿元之间。但年审会计师对其业绩数据提出质疑，初步认定其调整后营业收入将不到3亿元。

退市新规对上市公司合规及转型提出更高要求，迫使企业聚焦主营业务。但触发“净利润+营收”组合指标红线并不意味着必然退市，一些基本面尚可的企业仍有调整回归正常的机会。

从前述50多家上市公司实控人性质看，国有企业占比约两成。其中，ST步森、和科达（002816.SZ）和大晟文化（600892.SH）在去年完成地方国资入主。但国资出手不一定能买到优质标的，面临危机的标的通常存在大股东高比例质押、资金链紧张等问题。

此外，筹划易主、资产重组的案例也频频出现。如兰州黄河（000929.SZ）在面临退市风险前，关联企业与股东达成和解，实现实控人变更。监管部门也鼓励上市公司并购重组，抓住政策窗口期与优质资产开展重组合作。

（文章来源：财联社）