AI导读：

兴证策略张启尧团队研报指出，25Q1主动公募在AI产业链布局上进行了调整，上游算力环节减仓，中游算法技术、软件服务及下游端侧、应用等领域加仓。电子板块加仓幅度最大，通信板块大幅减仓。内容涵盖上下游细分方向加减仓情况。

兴证策略张启尧团队研报指出，25Q1主动公募在产业链布局上进行了调整。具体来看，AI上游算力环节，尤其是芯片存储和网络通信硬件，遭遇了主要减仓；而中游算法技术、软件服务，以及下游端侧、应用等领域，则获得了不同程度的加仓。

研报全文要点

25Q1，主动公募主要加仓了电子、汽车、机械、传媒、计算机等AI+行业，其中电子板块加仓幅度最大，达到0.9个百分点。同时，对通信板块进行了大幅减仓。在汽车、电子、机械、传媒、计算机的配置比例上，分别较24Q4有所增加，而对通信的配置比例则大幅下降。

在TMT内部，电子的配置比例创下新高，而计算机、传媒为代表的AI中下游行业仍处于低配状态。减仓后，通信板块已转为大幅低配。与市值占比相比，电子板块超配明显，而通信、计算机板块则处于低配状态。

从产业链细分方向来看，上游算力硬件方面，多数细分方向如光模块、PCB等遭遇减配，但网络通信硬件（射频原件、光纤光缆）、芯片存储（HBM、液冷服务器）等细分方向未遭减仓。中游算法技术、软件服务方面，多数细分方向迎来加仓，尤其是软件服务，尽管其持仓仍处于历史低位。下游端侧、应用方面，多数细分方向也迎来加仓，尤其是AI应用。

上游算力硬件：网络通信硬件、芯片存储部分细分方向遭减仓，但整体持仓比例仍偏高。减仓较多的包括光模块、PCB及IDC、GPU等。

中游算法技术、软件服务：多数细分方向加仓，软件加仓更多。加仓较多的方向包括算法与技术（AIAgent、物联网）、软件（工控系统、行业应用软件）等。

下游端侧、应用：多数细分方向加仓，应用加仓更多。当前持仓比例分化，AI端侧偏高，AI应用较低。加仓较多的方向包括AI端侧（人形机器人、虚拟现实）、AI应用（无人驾驶、智能交通、游戏）等。

风险提示

本文内容仅基于公开资料整理，不构成任何投资建议或研究观点。

（文章来源：财联社）