截至4月29日晚，白酒股2024年年报、2025年一季报全部披露。股市热点中，白酒板块表现备受瞩目。

21世纪经济报道记者梳理发现，几乎所有白酒上市公司去年业绩增长均放缓，六家酒企营收同比倒退，两位数增长的白酒企业已屈指可数。同时，2025年一季报更为惨淡，近一半白酒股业绩倒退，多家出现20%、30%的大幅下滑。股市看行业，白酒行业迎来极寒天气。

行业深度调整下，白酒企业的竞争格局发生重要变化。头部白酒中，山西汾酒正式跃升至第三，三大香型龙头聚首；白酒股前十中，对比五年前有两家新面孔，一些名酒被挤到二三梯队；中小白酒业绩普遍低迷，两家酒企面临退市风险。股市看板块，白酒板块内部结构正在重塑。

综合券商分析师、行业专家观点，观察人士认为当前白酒处于探底阶段，今年二季度淡季预计继续低迷，但探底时长难以判断。

汾酒正式跻身前三，白酒股前十位次再变。2024年，一半以上酒企保持营收两位数增长，但到了2025年，增长明显放缓。2024年白酒股营收总和超4400亿元，主要得益于茅台等头部酒企的增长。宏观环境挑战、白酒消费疲软、马太效应加剧等因素普遍被提及。

面对行业表现，券商表示结果符合预期，市场对白酒预期本就不高。2024年，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒及皇台酒业保持两位数增长。山西汾酒营收超360亿元，正式跻身白酒行业前三，标志着三大香型成功聚首。同时，汾酒在白酒行业内部也位居第三。

白酒股前十位次变化大，茅台、五粮液领跑，三至五名竞争激烈；古井贡酒、今世缘领先优势拉大；迎驾贡酒、珍酒李渡跻身前十，牛栏山、口子窖、老白干酒等老牌酒企位次下行。盈利能力方面，高端白酒“一毛五”占据前三，前十阵容变化不大。

2025年一季度，白酒消费环境更为艰难，近一半白酒上市公司业绩倒退，8家酒企营收两位数下滑，6家归母净利润跌幅超30%。白酒行业机构传才战略智库首席专家王传才认为总体惨淡。即便是绩优股也开始下滑，如迎驾贡酒、天佑德酒。

中小白酒企业抗风险能力差，行业调整期酒企尚未走出拐点。一季度，贵州茅台、古井贡酒保持两位数增长，尤为难得。观察人士认为白酒处于探底阶段，但持续时长未知。至少今年二季度淡季，白酒市场将继续低迷。

王传才分析，白酒仍处“探底阶段”，利空未尽，核心问题在于消费端。白酒需找到新消费群体，但尚未找到年轻化路径，同时需进一步挖掘传统消费者需求。与更广大消费群体尤其是年轻消费者连接，将决定白酒企业能否走出调整，决定新一轮周期行业格局。

（文章来源：21世纪经济报道）