“如果周围的人都失去理智，而你能保持清醒……如果你能等待且不因等待而疲倦……如果你能思考——而不把思考作为目标……如果所有人都怀疑你，而你能相信自己……那么，世界及其所有一切都将属于你。”作为一代价值投资传奇，巴菲特曾如是引用拉迪亚德·吉卜林1895年左右的经典诗歌《如果》中的诗句。

这正是巴菲特毒辣眼光的生动写照。在美国滥施关税引发的市场风暴前，2025年2月，标普500指数创下历史新高，市场对巴菲特抛售行为颇有质疑，但数十天后美股坠入熊市，市场质疑也转为钦佩。这位“奥马哈先知”果然宝刀未老。

在伯克希尔-哈撒韦股价创下新高、市值接近1.2万亿美元的“高光时刻”，巴菲特意外在股东大会上宣布将于今年年底退休。尽管巴菲特早已指定格雷格·阿贝尔为接班人，但人们一度认为阿贝尔要等到巴菲特去世后才会接任。

面对历史性时刻，参会股东集体起立鼓掌，阿贝尔也起身致敬。在查理·芒格去世后，拄拐的巴菲特选择隐退，一个时代落幕。

（全体起身鼓掌致敬，来源：伯克希尔股东大会）

历经数十余载，华尔街不缺投资高手，但巴菲特价值投资历久弥新，其智慧熬制的价值投资理念将薪火相传。

谋而后动

94岁的巴菲特在长达四个半小时的提问环节展现惊人精力和思维清晰度。

美股动荡之际，巴菲特解释囤积现金原因。一季度末伯克希尔现金及等价物升至3477亿美元，创历史新高。巴菲特称，现金虽高，但好机会不常有，错误投资反伤投资人。

因此，巴菲特谨慎寻机，欲减现金至500亿美元，重大交易五年内或发生。

巴菲特坦言，部分投资项目绩效不佳，不知如何立刻解决。但“查理曾说，问题有益，只要理解、倾听、行动，便已知问题”。

对于关税冲击，巴菲特直言美国不应将贸易当武器，加征关税激怒全球，扰乱市场。“这是重大错误”。

巴菲特担忧关税影响，但未被市场波动吓倒。伯克希尔股价曾三次大跌50%以上，公司无根本问题。与历史崩盘比，近期下跌微不足道。对担心投资组合波动者，巴菲特建议：“股票跌15%若有影响，需换投资理念”。

伯克希尔持续售股，一季度净卖出15亿美元，连续十季度净卖出，2024年大砍三分之二苹果持仓。截至3月31日，伯克希尔权益投资69%集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。

今年美股一度入熊市，巴菲特此前抛售如神来之笔。动荡中，巴菲特寻新机会。

重阳投资合伙人舒泰峰认为，世人常误读巴菲特投资策略为买入并长期持有。巴菲特适时而动、灵活机变同样精彩。减持后，巴菲特股票仓位约50%，掌握一半现金等价物，待机抄底，续写财富神话。

功成身退

“今年我已94岁，格雷格·阿贝尔接任伯克希尔CEO并执笔股东信的日子不远。”巴菲特在股东信中坦言。

尽管市场早知阿贝尔为接班人，但巴菲特年底退休仍震惊股东和全球观众。巴菲特在股东大会上宣布，将在周日董事会上要求年底前辞去CEO。阿贝尔接任后，拥有最终决定权。巴菲特称，必要时仍会留下帮忙。

继任者阿贝尔和董事会成员（巴菲特家人除外）也感意外。阿贝尔长期被视为继任者，但不知消息即将公布。

巴菲特高度评价阿贝尔。伯克希尔陷入机会时，阿贝尔展现行动能力。巴菲特称，过渡后不会出售一股伯克希尔股票，“保留股票是经济决定，因格雷格管理下伯克希尔前景更好”。

巴菲特拥有众多追随者，但管理简单。他青睐分散管理，允许旗下业务负责人自主经营，偶尔询问运营。

巴菲特对阿贝尔赞不绝口，称阿贝尔管理风格对伯克希尔60多家子公司更有效。“格雷格管理比我有效得多，我不想像他那么拼命工作”。

阿贝尔参与伯克希尔对日本五大商社投资。他表示，这不仅是一笔好交易，还建立了长期合作关系，预计伯克希尔将持有50年甚至“永久”。

阿贝尔将继承巴菲特价值投资风格，随时准备部署巨额现金。

传奇“永不落幕”

尽管巴菲特即将退休，但60年暴赚5.5万倍的财富神话将永载价值投资史册。

1964至2024年，伯克希尔总收益率惊人，远超标普500指数。巴菲特“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”的理念，成为美股风向标。

巴菲特卖股主因可能是估值。美股创新高，股票变贵，伯克希尔现金头寸高，但巴菲特强调，大部分资金仍投资于股票，偏好不变。非上市公司股权价值增加，远大于可交易投资组合。

苹果仍是巴菲特头号重仓股。截至2024年底，苹果持仓占比超28%，价值751亿美元。

巴菲特表示，必须适应世界的不确定性。世界会犯错，系统越复杂，意外越多。投资时，需抛诸脑后情绪。

巴菲特数十年投资生涯难能可贵的是与时俱进更新价值投资理念。

舒泰峰表示，观察巴菲特重仓股变化，更能体会其根据产业趋势变迁的调整能力和学习能力。巴菲特投资分为三个阶段：工业时代“捡烟蒂”投资、有形资产转向无形资产、新经济模式下获取网络效应价值。

巴菲特从2016年投资苹果，到2022年持仓市值超1200亿美元，创造投资史上的奇迹。

舒泰峰认为，永不放弃学习是投资者应向巴菲特学习之处。巴菲特60多年职业生涯背后，暗藏惊人迭代进化，抓住更多商业模式变迁。

巴菲特年近期颐，但一代价值投资传奇“永不落幕”。

（文章来源：21财经）