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中美双方同意大幅降低双边关税水平，对全球经济及A股市场将产生深远影响。东莞证券首席经济学家杨博光分析，美国经济面临多重压力，中国经济展现强劲动能。A股市场有望稳步提升，与内需经济板块产生共振效应。

　　证券时报记者胡飞军

　　5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》正式发布，中美双方同意大幅降低双边关税水平。14日，中美双方正式调整了关税政策。这一举措对全球经济及A股市场将产生深远影响。

　　在全球经济格局深度重构的关键阶段，如何看待中美两国经济环境及其对A股市场的影响？证券时报记者近日专访了东莞证券首席经济学家杨博光，带来新思考。

　　杨博光分析，尽管美国4月核心CPI同比增速下行，但需警惕数据滞后性风险。未来关税对终端价格仍存在扰动因素，或于二季度末加速显性化。同时，美国消费结构分化，耐用品消费下滑，信贷成本攀升挤出大宗可选消费，大众消费疲态显现。在此背景下，中产阶级实际购买力面临双重挤压，美国经济或将从浅衰退转向深度调整，美联储陷入两难局面。

　　财政政策方面，杨博光认为，尽管财政支出同比增速下行，财政赤字下降，但联邦赤字仍处于高位，紧缩政策效力存疑。他指出，单靠行政效率改革难以破解结构性赤字，后续财政支出是否能延续下行尚存变数。在财政货币双紧缩环境下，美国经济支撑力量不足，美股资产下行与消费动能收缩同步，美国经济脆弱性显现。

　　相比之下，中国经济正展现强劲动能。2025年一季度，中国GDP增长5.4%，出口增速保持在8%水平。杨博光认为，中国凭借完备产业链，制造业竞争优势持续增强。随着中美谈判取得进展，双方关税下调，外需经济有望保持韧性发展。同时，中国社会消费品零售总额增速加快，消费动能得到有效释放，内需市场成为中国经济稳定发展的坚实基础。

　　杨博光还表示，中国通过扩大“以旧换新”补贴范围、优化离境退税政策等措施，从新旧动能两方面共同发力，持续提升经济发展动能。在投资领域，2025年一季度中国固定资产投资运行平稳，专项债发行速度加快，将带动相关产业链发展，推动A股市场每股收益（EPS）提升。

　　展望二季度，杨博光认为，美国经济压力增加，美股与美元指数下行概率增强。而中国强劲的经济动能和支持性政策将成为经济增长的助推器。叠加二季度专项债发行规模提速，经济内循环进一步向高质量发展，A股市场价值的提升将与内需经济板块产生共振效应。

（文章来源：证券时报）