2025年一季度，中国新能源汽车行业分化加剧，头部新势力财报数据折射出迥异的战略成效，资本市场反应不一。

　　今年一季度，小鹏汽车以9.4万辆交付量登顶新势力销冠，预计营收151.9亿元至157亿元，同比增长132%至139.8%。面临增速放缓与盈利压力，理想汽车一季度交付9.29万辆，同比增长15.5%，但预计营收234亿元至247亿元，同比下滑3.5%至8.7%。

　　主攻10万元至20万元市场的零跑汽车，一季度交付8.76万辆，毛利率达14.9%，异军突起。而蔚来汽车在高端化与规模化间摇摆，主品牌仅交付2.73万辆，预计一季度营收在123.67亿元至128.59亿元之间。

　　资本市场的分化明显。小鹏港股股价涨幅达66.2%，市值冲至1476亿港元；理想股价上涨18.1%；蔚来则下挫12.2%，总市值不足700亿港元。

　　零跑汽车一季度财报显示，营收100.2亿元，同比增长187.1%，净亏损大幅收窄。支撑这一成绩的核心在于销量爆发，C系列占总销量的77.5%。零跑汽车副总裁李腾飞表示，战略合作带来毛利增加，今年将全力冲击年销50万辆至60万辆，努力实现年度盈亏平衡。

　　小鹏汽车方面，一季度累计交付新车94008辆，同比增长331%，位居榜首。小鹏汽车CEO何小鹏表示，总营收预计达150亿元至157亿元，同比增长129.1%至139.8%。随着高阶辅助驾驶功能普及，小鹏预计今年四季度实现单季盈利。

　　蔚来也将盈利时间点定在今年四季度，但一季度主品牌交付量仅2.73万辆，营收增幅远低于销量增幅，表明单车收入或出现较大下滑。盈利能力严峻，2024年净亏损达224亿元，现金流紧张。

　　理想汽车一季度交付量同比增长15.5%，但收入增速放缓。收入预计为234亿元至247亿元，同比下滑。中国乘用车产业联盟秘书长张秀阳表示，纯电车型进展缓慢，叠加价格战压力，导致毛利率承压。

　　2024年四季度至2025年初，中国新能源汽车行业在资本与技术双轮驱动下加速分化。北汽新能源完成101.5亿元增资，阿维塔科技获超110亿元融资。小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车等头部企业通过技术创新与跨界融合突围。

　　资本赋能之外，技术竞赛正成为核心抓手。小鹏汽车下放智驾系统，零跑汽车降低研发成本，实现全球化布局。跨界融合与战略协同也在重构产业生态，智己汽车、极氪等展现独特优势。

　　“中国新能源汽车行业正经历深度变革，资本快速向具备技术纵深与成本控制能力的头部集中。”张秀阳表示，唯有兼具战略定力与创新效率的选手，方能穿越周期迷雾。

（文章来源：中国证券报）