去年5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，减持新规落地。一年来，上市公司主要股东在二级市场的减持规模明显下降，同时，监管部门严惩违规减持行为，严格防范各类绕道减持、变相减持等，织密了减持制度网。

市场人士认为，在“制度约束、穿透监管、重罚威慑”的监管“组合拳”下，无序减持得到遏制，上市公司和大股东更加聚焦主业经营，有助于提振投资者信心，强化长期价值投资导向，增强A股韧性，构建良性市场生态。

中国银河证券首席策略分析师杨超表示，减持新规有效遏制了短期套利行为，监管部门“零容忍”执法彰显了维护市场公平性的决心。后续监管部门需继续强化穿透式监管，优化减持信息披露，动态挂钩减持限制等，维护市场公平性与中小投资者合法权益，为资本市场高质量发展构建良性生态基础。

主要股东减持规模下降近两成

新“国九条”提出，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，坚决防范各类绕道减持。减持新规明确，控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份；要求大股东的一致行动人与大股东共同遵守减持限制等。

据Wind资讯数据统计，截至5月23日，A股上市公司中，有2703家上市公司的控股股东、实际控制人减持受限，约占A股公司总数的一半。一年来，上市公司主要股东在二级市场减持2072.84亿元，同比下降19.88%。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，上市公司主要股东减持规模下降有三大原因：一是分类施策限制大股东套利；二是穿透式监管封堵漏洞；三是减持与分红挂钩的硬约束。

减持新规还强化了市场对“减持冲击”的预期管理，部分股东为避免舆论压力或监管关注，主动放缓减持节奏。规范减持行为，能够推动上市公司聚焦基本面提升，促进价值投资理念形成。

惩治违规减持从严从快不手软

对于违规减持，监管部门重拳出击。5月15日，证监会副主席陈华平表示，从严从快惩治违规减持行为。去年证监会快查快办14起违规减持案件。今年以来，证监会和地方证监局对违规减持开出31张罚单。

违规减持行为集中在三类：一是信息披露违规；二是特殊时期违规交易；三是虚假陈述规避监管。

今年以来，监管部门对控股股东、实际控制人等“关键少数”隐瞒持股信息并违规减持的行为予以重罚。比如，新易盛实际控制人高某荣因违规减持被证监会罚没3149.86万元。

违规减持行为破坏市场公平性，损害中小投资者权益，因此需进一步强化执法力度与穿透核查能力。

协议转让终止增多

减持新规落地后，A股协议转让近期终止数量大幅增长。5月份以来，就有12家上市公司发布股东终止协议转让公司股权的公告。

一方面，监管部门对于通过协议转让减持的监管加强。今年3月份，监管部门出台以协议转让方式违规减持线索筛查指引，部分交易因无法满足合规性确认要求被迫终止。另一方面，受到市场环境和资金约束等因素影响，部分受让方存在募资困难的问题，同时近期二级市场波动较大，存在转让方为避免低价减持选择暂缓交易。

市场人士认为，后续监管部门需继续加强监管，防范绕道减持、变相减持等行为。需进一步强化监测技术，利用大数据追踪异常交易，加强对大宗交易、可转债、ETF换购等渠道的穿透式监管。

田利辉认为，后续监管需打击新型“隐性减持”，严查代持、收益互换、融券卖出等创新型绕道手段；优化分红挂钩机制，遏制“重减持轻回报”倾向；加强跨部门协同执法，提升穿透监管效能。

减少大股东无序减持对股价的短期冲击，有助于增强投资者长期持股信心，引导资本服务实体经济，提升资本市场资源配置效率。

（文章来源：证券日报）