从中美博弈、大类资产到产业趋势，变局中的核心逻辑何在？在5月23日举办的第十二届富国论坛上，五大券商首席分析师给出了最新研判。

华创证券研究所副所长张瑜指出，中美经贸深度绑定，决定了“无损脱钩”不可行。中国政策储备充足，金融市场波动率预计将低于经济数据波动。浙商证券首席经济学家李超强调，抢出口及工业生产韧性是短期确定性抓手。中长期来看，中国或采取纾困措施应对贸易摩擦，货币政策有望优先发力，释放流动性以应对外部不确定性。

聚焦A股市场，申万宏源研究所所长王胜表示，权益资产未来有望迎来牛市。经历了赚钱效应调整、高分红港股优秀平台型公司崛起及国内科技公司活跃后，赚钱效应已积累到一定程度。特别是以Deepseek AI应用为代表的新科技发展方向，盈利增长具有确定性，与外部不确定性及传统经济动能关联较小，表现或超预期。

王胜还指出，我国制造业具备强大工业整合能力。若商品价格出现积极变化，有望引发市场情绪进一步升级，届时权益资产或将成为大类资产配置首选。广发证券首席策略分析师刘晨明将资产分为强周期类（地产链）、稳定类（黄金、高股息）及科技新兴类（AI、创新药）。他强调，黄金是美元信用弱化的“终极对冲工具”，创新药出海与AI硬件渗透率提升是科技主线的核心。

刘晨明表示，对A股指数的判断更贴合强周期类资产。经济周期类资产是A股和港股绝大部分指数的主要权重类别，预计将从连续三年的熊市和下行趋势转变为底部逐渐抬升。兴业证券首席策略分析师张启尧则战略性看多A股指数，认为后续将逐渐震荡向上。中国资产可能是全球兼具胜率和赔率的选择，在全球资产中更具优势。其中，军工与黄金为战略配置首选，科技赛道需聚焦AI应用从上游向中下游扩散的投资机遇。

对于产业趋势，与会嘉宾一致将科技与红利列为年度投资主线。刘晨明建议关注低波红利与创新药出海，张启尧看好AI下游应用及服务消费的“双阶升级”，王胜建议关注港股互联网龙头与无人驾驶。李超总结称，中美对抗时可关注红利资产，中美合作时可关注科技资产。红利资产提供防御底线，AI、智能驾驶等新质生产力代表长期进攻方向。

与会首席普遍认为，尽管外部扰动加剧，但中国资产在全球再平衡中凸显配置价值。政策呵护、制造业韧性及技术突破构成核心支撑，黄金、军工、AI应用成为穿越波动的“压舱石”。富国基金首席经济学家袁宜总结称，尽管面临不确定性，但环视全球，中国经济和中国资产的确定性相对更强。

（文章来源：澎湃新闻）