A股市场回购增持活跃，自去年10月至今，上市公司已披露的回购增持贷款规模突破1200亿元。市场围绕如何更有效地运用相关政策工具展开了深入讨论。本周末，大股东在利用增持贷款后卖股还贷所面临的潜在税务成本问题，引发了广泛热议。

　　潜在税务成本攀升，或削弱大股东增持意愿

　　5月24日，经济学家华生在其社交媒体发文指出，“上市公司大股东贷款增持难以落地”，文中提到，财税政策对于股东多次购买同一股票的成本计算采用加权平均法。由于大股东原始股数额巨大，增持后的加权平均成本极低，导致卖出还贷时需缴纳大量增值税和所得税，造成巨额亏损。

　　财联社记者查阅财税[2016]36号文，发现规定如下：金融商品转让的增值税计算基于卖出价与买入价的差额，买入价可选择加权平均法或移动加权平均法核算，选定后36个月内不得变更。

　　一位具有10年以上上市公司审计经验的注册会计师向财联社记者表示，大股东原始股票成本低，增持后加权平均成本大幅降低，转让时增值税应纳税额计算偏高。此外，还需缴纳约20%的所得税，以及印花税和贷款利息等成本。

　　一位券商投行人士认为，大股东在筹划增持时，税务成本的考量甚至优先于股价判断。完善相关政策细节，对大股东使用专项贷款后的税务成本做出针对性安排，有望激发其使用专项贷款进行增持的积极性。

　　增持回购决策，更多基于发展信心和价值认可

　　多位市场人士指出，大股东增持意愿受多方面因素影响，税务成本只是其中之一。某四大行投行部负责人表示，上市公司和重要股东回购增持的出发点是基于对公司长期发展的看好，使用回购增持贷款作为金融工具，旨在提供低成本资金，帮助实施回购和增持计划。

　　一家正在实施大股东增持计划的上市公司负责人表示，增持行为基于对公司未来发展前景的信心及中长期投资价值的认可，减持时才涉及相关税费，不会实质性影响增持意愿。

　　回购增持专项贷款持续活跃

　　自去年10月中国人民银行等部门发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》以来，回购增持再贷款政策备受关注。截至5月25日中午，近600家上市公司获得股票回购增持再贷款授信，合计额度达1237.05亿元，约占首期再贷款总额度的41%。

　　业内人士认为，回购增持行为能增加资金流入，提高市场活跃度，有利于资本市场健康发展，同时优化上市公司股权结构，提升企业治理能力。

（文章来源：财联社）