近日，华创证券首席策略分析师姚佩在上海证券报主办的“上证首席讲坛”上，聚焦一揽子金融政策、资本市场新生态、中国资产优势及下半年投资主线分享了最新观点。

他认为，在政策组合拳持续发力下，A股市场的投资属性不断增强，中长期配置价值凸显。当前市场风险偏好明显提升，投资者可采用“红利底仓+小盘成长”的哑铃配置策略。

政策确定性支撑市场持续向好

4月初，受外部因素扰动，全球主要股指遭遇大幅下跌。在政策托底下，A股出现强劲反弹。

姚佩指出，近期中国资产走势稳健，主要股指收复4月失地，得益于政策的主动出击。央行提供流动性支持，包括类“平准基金”支持和降准降息落地；财政政策靠前发力，包括专项债加速发行。

姚佩分析，股票上涨得益于估值提升，整个股票市场估值普遍抬升，主要受益于全球央行货币政策的宽松。

“事实上，外部冲击并未改变中国政策动向。”姚佩表示，自去年9月底以来，中国政策确定性明显，对金融市场和实体经济起到支撑作用。

姚佩进一步阐述，近期一揽子金融政策针对实体经济和资本市场展开。实体经济支持包括总量和结构两方面，总量层面降准0.5个百分点、降息0.1个百分点，后续货币政策延续“小步快跑”；结构层面，央行资金投向更灵活，倾向于支持科技创新和扩内需。资本市场支持方面，央行强调支持中央汇金公司增持股票市场指数基金。

资本市场“科技叙事”逻辑愈发清晰

谈及中国资产优势，姚佩表示：

一方面，A股估值优势明显。上证指数市盈率在11倍至13倍，较发达市场偏低，吸引全球资金流入。

另一方面，资产质量提升。中长期来看，资产升值需ROE提升。A股ROE结构显著变化，科技AI突破和红利股东回报将成为重要推动力。

姚佩提到，中国资本市场“科技叙事”愈发清晰。AI产业周期开启，全球关注中国在AI领域追赶态势；科技领域定向支持政策增多，包括债务融资和产业政策。

姚佩认为，AI领域中国或“弯道超车”。科技股受益于估值溢价，中国具备庞大商用市场，为应用场景落地提供优势。

“红利底仓+小盘成长”的哑铃配置

姚佩自去年9月底开始乐观看待A股市场和中国资产。政策总基调“更加积极有为”，财政政策、货币政策调整。政策组合拳落地生效，经济稳步发展，带动消费。

“当前市场风险偏好明显提升。”姚佩称，市场成交额维持在万亿元以上，类“平准基金”持续增持，提供支撑。

行业配置层面，姚佩认为，短期市场流动性充裕，小盘成长占优，关注“自主可控+红利内需”。投资方向上，建议关注电子、信息化、能源化工、通信等。维持自由现金流资产作为底仓，包括红利低波和内需两部分。

（文章来源：上海证券报）