AI导读：

6月3日，华泰证券发布证券行业中期策略，聚焦资本市场改革新动向。文章提到，资本市场改革不断深化，证券行业集中度加速提升，国际业务步入收获期。预计全年行业稳健运行，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商。

6月3日，华泰证券发布证券行业中期策略，聚焦资本市场改革新动向。

近年来，资本市场改革不断深化，新“国九条”引领改革方向，围绕投资者保护与投融资功能展开，以高质量发展应对外部不确定性。中长期资金的引入、权益基金的壮大及公募基金改革的推进，正塑造利于长期投资的市场生态，形成“资金-投资-资产”的良性循环。随着资本市场扩容，股票总市值超100万亿元，证券化率提升。证券行业作为重要参与者，业务成长与资本市场发展紧密相连，未来扩表和展业空间广阔。当前板块低估低配，看好头部券商的修复潜力。

在资本市场深化改革与竞争格局重构的双重驱动下，证券行业集中度加速提升。2024年，行业营收与净利润CR10分别达74%与63%，资产规模集中度亦持续提高。客户需求复杂化促使竞争转向全业务链服务能力。龙头券商凭借资产负债表运用能力、全业务链服务及金融科技优势，市场地位稳固，行业马太效应或强化。

2025年一季度，证券行业经营边际回暖，重资本业务主导业绩增长，轻资本业务触底回升。行业处于资产负债表扩张的战略窗口期，但内外环境复杂，对券商资产配置能力提出更高要求。龙头券商投资策略稳健、用表能力领先，固收投资业务OCI占比高，业绩韧性凸显；轻资本业务有望在交易活跃背景下继续修复。

券商国际业务步入收获期，国际子公司扩表持续、业绩贡献提升。中金、华泰、中信国际子公司利润贡献显著。借鉴高盛、野村等海外投行经验，中资券商国际化之路面临机遇与挑战。

预计全年行业稳健运行，投资业务面临基数压力。板块估值中低位，A股券商指数PB（LF）1.33x，H股中资券商指数PB（LF）0.62x。监管多维度呵护市场平稳运行，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商。

（文章来源：财中社）