美国当地时间5月30日至6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会在美国芝加哥举行。会上，70余项中国原创研究成果入选，中国专家发言数量再创新高，中国创新药因此备受资本市场关注。

　　方正证券创新药高级分析师李霁阳在接受《证券日报》记者采访时表示，中国创新药企的商业模式广受市场认可，原因是相关龙头公司进入盈利阶段，且研发管线爆发，大额BD交易层出不穷，切实带来丰厚利润回报。因此，创新药进入系统性拔高估值阶段，市场开始给予创新管线更多估值溢价。

　　国产创新药获认可

　　中国创新药在ASCO年会上的出色表现，源自多年的积累。德邦证券研报显示，近年来，中国创新药产业蓬勃发展，原研创新药数量迅速增长，从2015年仅124条研发管线跃升至2024年的704款，跃居全球首位。中国企业自研进入临床的同类首创创新药数量从2015年的9个，全球占比不足10%，增至2024年的120个，全球占比超30%，彰显中国在源头创新药品研发上的潜力。

　　同时，中国企业近年来活跃于创新药全球BD舞台，进一步彰显全球市场对中国创新药的认可。2015年至2024年间，中国药企的对外授权交易数量与交易金额持续上升，2024年达到新高峰，总交易金额达519亿美元，其中首付款达41亿美元。

　　5月20日，三生制药将PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707海外权益以60.5亿美元授予辉瑞，刷新中国创新药出海交易纪录。数天后，石药集团有限公司抛出“三项潜在交易总额或达50亿美元”的公告，进一步推动中国创新药出海浪潮。

　　李霁阳认为，随着中国创新药公司在新技术新领域的领先，预计近两年将不断涌现大的BD交易。

　　上市公司积极布局

　　受益于国产创新药的认可度提升及BD大单涌现，上市公司在创新药领域的布局受到投资者高度关注。多家公司公布创新药领域进展，如湖南华纳大药厂自主研发的中药1.1类创新药乾清颗粒完成Ⅱ期临床试验，上海致根医药自主开发的新型抗抑郁药ZG-001胶囊正在开展Ⅱa期临床试验。

　　此外，湖南方盛制药在中药创新药领域持续研发和布局，长春高新技术产业集团有24款重点产品进入临床阶段，海南海药抗癫痫1类创新药派恩加滨片已开展Ⅱa期临床研究。

　　当前，创新药行业正处于技术突破、全球化扩张的风口。具备核心技术壁垒和全球化能力的头部企业将主导行业变革。但创新药的研发对企业的技术积淀及资金后盾也提出要求，李霁阳认为，创新药投资需专业研究，精选优质的创新药公司进行。

（文章来源：证券日报）