报告摘要

　　一、中美元首通话对市场影响几何？

　　中美元首会谈如期举行。北京时间 2025 年 6 月 5 日晚，中国国家主席应约与美国总统特朗普通电话。双方同意“尽快举行新一轮会谈”，并互相发出访问邀请。此次通话在当前中美关系复杂的背景下，为双边关系注入了稳定因素，短期内风险升级的概率较低。但双方在核心问题上仍需进一步沟通，预计近期将以落实现有共识和推进谈判为主。

　　中美双方结构性分歧依然存在，如稀土、TikTok等问题，中方并未在通稿中做出明确承诺。特朗普访华事宜虽有意向，但短期实现可能性不大。中美谈判路径分化，后续可能出现结构性议题的“非对称让步”。考虑到当前美方压力，美方让步幅度或显著大于中方。产业链压力与选举利益权衡是特朗普政府策略性让步的主因。

　　二、投资建议

　　当前市场以震荡为主，结构性机会主导交易节奏。建议采取“逆向布局”策略，板块大涨是兑现时间点，板块调整是布局时间点。

　　1）新消费板块短期受益于中美缓和等预期，但已有高位迹象，建议阶段性兑现收益，规避追高风险。

　　2）安全资产方向（如黄金、军工、稀土等）：当前部分标的估值回调，具备中期配置价值。

　　3）科技链条中的 AI 与半导体方向：关注恒生科技指数等，短期受益于中美出口限制松动预期。

　　4）高股息/红利资产：适合中性偏防御型组合的底仓配置。

　　风险提示：全球流动性收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏超预期等。

报告正文

　　本周市场震荡上涨，小盘成长板块表现突出。指数方面，沪深 300 上涨 0.88%，中证 2000 上涨 2.29%。成交额方面，本周市场热度回升。

　　我们曾提示投资者警惕市场乐观情绪修正风险。6 月初，中美元首通话如期举行，缓和市场情绪。本周探讨中美元首通话对市场影响。

　　一

　　中美元首通话对市场影响几何？

　　双方同意“尽快举行新一轮会谈”，为双边关系注入稳定因素。但通稿中未提及谈判时间或议题，双方核心问题仍需沟通。

　　中美双方结构性分歧依旧，如稀土出口管控等，中方未明确承诺。特朗普访华事宜短期实现可能性不大。中美谈判路径分化，后续可能出现“非对称让步”。考虑到美方压力，其让步幅度或大于中方。

　　产业链压力与选举利益权衡是特朗普政府让步的主因。

　　二

　　投资建议

　　市场表现以震荡为主，建议采取“逆向布局”策略。

　　1）新消费板块建议阶段性兑现收益。

　　2）安全资产方向（黄金、稀土等）具备中期配置价值。

　　3）科技链条关注恒生科技指数等。

　　4）高股息/红利资产适合防御型组合。

　　三

　　下周展望

　　四

　　周度市场回顾及展望（6月2日-6月6日）

　　本周市场主要指数大多上涨，创业板指涨幅较大。大类行业中，信息技术、材料指数上涨明显。换手率方面，信息技术、医疗保健换手率回升。

　　本周中信一级行业大多上涨，通信、有色金属、电子领涨。活跃度方面，综合金融、消费者服务、传媒回升明显。

　　4.1 指数与行业表现

　　本周主要指数大多上涨，创业板指换手率回升。大类行业中，信息技术、材料指数上涨明显。本周一级行业大多上涨，通信、有色金属、电子领涨。

　　4.2 情绪指标跟踪

　　本周全 A 换手率有所下降，创业板换手率也下降。场内融资余额上升。

　　4.3 估值指标跟踪

　　PB 估值中，国防军工、汽车行业高于历史中位数。PE 估值中，钢铁、电子、房地产等高于历史中位数。

　　风险提示：全球流动性收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏超预期。

（文章来源：中泰证券）