AI导读：

2025年以来，大盘经历两轮显著上涨行情，第一轮由弱美元周期驱动科技成长板块，第二轮为关税冲击后反弹。两轮行情中板块轮动特征差异明显，新一轮行情或复刻“东升西落”交易，建议关注科技成长方向。

2025年以来大盘两轮显著上涨行情解析

2025年以来，大盘经历了两轮显著的上涨行情。第一轮是“东升西落”交易，美元指数高位回落驱动行情，弱美元周期利好A股科技成长板块，特别是人形机器人和算力主线。Deepseek大模型和阿里巴巴的超预期开支，也推动了中国科技资产的重估。

第二轮行情则是关税冲击后的反弹。中美贸易摩擦导致大盘重挫，但随着国家队入市、稳市政策出台及中美关税改善，市场快速反弹。本轮反弹板块轮动明显，包括反关税、自主可控链条等方向。

两轮行情中板块轮动特征差异

“东升西落”交易中，弱美元和科技资产重估主导市场，板块轮动面积小，资金集中于算力、人形机器人等核心成长方向。而超跌反弹行情中，市场风险偏好未完全恢复，板块轮动面积大，行业轮动频繁。

新一轮行情或复刻“东升西落”交易，美元指数走弱成关键催化，弱美元驱动流动性外溢，A股或开启新一轮上涨，板块轮动特征或相似，把握主线是获取超额收益关键。

板块配置建议

短期内，存量博弈下主题轮动将持续，可关注新消费、创新药、国防军工等方向。中期看，美元指数跌破前低将催化新一轮“东升西落”交易，成长股、科技成长方向或成焦点。

风险提示：经济复苏、联储降息、宏观政策、科技创新、地缘政治风险。

（文章来源：东吴证券）