AI导读：

中银证券首席经济学家徐高在昌平活动上阐述了中美经贸高层互动释放的信号及对中国经济的影响，指出贸易战深层次根源在于美元国际霸权地位，中国拥有内部缓冲空间，需做好持久战准备。同时，依托政策空间和内需潜力，国内经济保持稳定，A股市场具备估值修复潜力。

　　北京商报讯（记者岳品瑜董晗萱）6月6日，在“2025中银全球走进昌平——融通世界·智启未来”活动上，中银证券首席经济学家徐高分享了对当前中国经济形势的看法及未来展望。

　　近期中美经贸高层互动频现积极信号，但贸易战的深层次矛盾与影响依旧存在。徐高指出，特朗普政府发起贸易战旨在缩减美国巨额贸易逆差，将制造业岗位流失归咎于贸易伙伴。然而，历史数据显示，美国贸易赤字问题早在20世纪80年代就已显现，早于中国深度参与全球贸易，因此将赤字主因归于中国依据不足。

　　徐高认为，深层次根源在于美元的国际霸权地位。自1971年美元与黄金脱钩后，其发行不再受实物约束。凭借全球储备货币地位，美国通过增发美元向全球征收“铸币税”，支撑国内高消费、高内需与高杠杆。这导致贸易逆差扩大——在布雷顿森林体系时期，美国为贸易顺差国；体系崩溃后，伴随美元无限制扩张，贸易赤字规模攀升。徐高指出，通过关税手段扭转这一经济格局，可能对美国经济造成反噬。

　　现实情况印证了这一担忧。当前，金融市场出现“美元指数与美国国债收益率双跌”现象，表明海外资本正在撤离美国市场，动摇了美元资产作为“安全港”的地位。

　　贸易战对中国经济的影响呈现分化。最新数据显示，4月中国出口总额保持稳定，但对美出口大幅下滑，对东南亚国家出口激增。徐高分析，中国企业正通过转口贸易规避美国关税风险，但这种策略难以持续，未来对美出口疲软可能影响整体出口和经济。

　　中国拥有显著的内部缓冲空间。徐高表示，经济下行压力主要源于国内周期性因素，特别是房地产市场调整。目前，稳地产政策已显成效。只要房地产市场企稳，内需潜力足以缓冲外需走弱影响。中国作为内需潜力巨大的经济体，在政策刺激方面回旋余地大。

　　面对美方挑起的贸易摩擦，中国需做好“持久战”准备。徐高强调，中美正在进行“懦夫博弈”，唯有坚定、理性反制，方能促使对方调整策略。

　　在此背景下，确保年度经济增长目标实现，不仅关乎经济稳定，更具战略意义。徐高表示，依托政策空间和内需潜力，实现这一目标前景可期。经济保持稳定、内需扩张政策发力下，国内资本市场包括股市、债市、汇市有望保持平稳，A股市场具备估值修复潜力。

（文章来源：北京商报）