目前，证券行业已步入从量增向质变的转型关键期。中国证券业协会数据显示，截至2024年末，行业内共有150家券商，总资产为12.93万亿元，同比增长9.3%；净资产为3.13万亿元，同比增长6.1%。

多年来，凭借牌照红利，券商逐步做优做强，行业也实现了阶段性的大发展。但同时，业务模式高度趋同导致行业同质化竞争态势日益凸显，制约了券商的高质量发展。价格战、部分中小机构业绩增长乏力、从业人员倦怠、业务偏离金融服务本质，都是同质化竞争带来的问题。

在此背景下，降费和行业集中度提升成为趋势，但券商专业金融服务价值不减。高水平的从业人员和高质量的特色化金融服务仍稀缺，券商对综合一站式金融服务能力、全球化资产配置能力、产业链深度研究能力的提升需求迫切。突破同质化竞争，寻求高质量发展，成为证券行业的探索方向。

业务高度同质化 制约行业发展

“内卷式”竞争已成为当前经济运行中的不容忽视的现象，受到中央高度关注。2024年，中央多次提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。对证券行业来说，同质化竞争与内卷并无本质区别，分析其核心特征，对症下药极为重要。

某中型券商客户经理坦言，当前券商面临巨大考核压力，几乎将所有精力都投入到完成KPI上，这是证券行业困境的一个缩影。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，券商内卷的原因一是数量过多，远超市场需求；二是业务高度同质化，缺乏差异性和特色，导致价格战和低水平重复竞争。

以经纪业务为例，券商为吸引客户大打“佣金战”，导致行业佣金率持续下滑。部分营业部为了完成KPI考核，对客户的服务仅停留在开户环节，后续服务薄弱，客户满意度低，流失率高。同时，券商研究部门为了获得佣金派点，竞争手段层出不穷。

这种竞争方式导致券商失去核心竞争力，陷入价格战的恶性循环。为了降低成本、提升收益，部分券商削减服务质量和客户体验提升方面的投入，偏离主责主业，加剧了行业内卷。

同质化竞争削弱了券商的盈利能力，制约了行业发展。在投行业务中，众多券商聚焦于大型企业上市保荐和融资项目，对中小企业融资需求和新兴产业金融服务关注不足。在存量业务低效竞争中，券商创新业务发展受限。

拓展业务边界 寻求增量突破

在行业内卷显著的当下，券商寻求突破至关重要。拓展业务范围、积极开拓增量空间是关键。中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚表示，券商可进军跨境金融服务、另类投资等领域，挖掘新增长点。同时，业务转型迫在眉睫，券商服务需向差异化、特色化、精品化、专业化转变，避免同质化竞争。

随着我国经济转型升级，新兴产业不断涌现，为券商带来新业务增量和发展机遇。券商正针对新兴产业特点和需求，提供针对性金融产品和服务，如股权及债券融资、并购重组、产业基金等。

实践中，券商正积极探索创新性、差异化路径，助力科技创新企业发展。例如，中金公司创设的“中金公司企业科创债活跃券篮子”正式上线交易，为科技创新债券提供持续做市报价，通过量化模型计算流动性指标，动态调仓保证篮子活跃度。

国际化业务亦是券商寻求增量的重要方向。不少券商正积极拓展国际市场，加强与国际金融机构合作，参与国际金融市场竞争。2024年，华泰证券、中信证券等头部券商旗下国际子公司营业收入同比增幅均超40%。

同时，证券行业正积极自我革新，扭转同质化竞争局面，重构业务竞争力。研究所改革是券商推进业务转型的缩影：随着公募基金费率改革推进，券商研究所分仓佣金市场缩小，不少券商研究所启动全面改革，扩充人才团队，提升业务硬实力，促进高质量发展。

券商积极拓展业务边界主要围绕三大方向：深耕国内新兴产业，支持实体经济发展；拓展国际市场，提升业务水平与核心竞争力；积极变革求新，推动业务多元化、创新转型。

优化资源配置 打造核心竞争力

打破同质化竞争，行业内部供给侧结构性改革尤为重要。监管部门多次强调推动证券行业高质量发展，支持头部券商做优做强，引导中小机构特色化、差异化发展。2024年，中国证监会发布意见，为证券行业发展指明方向。

并购重组有助于券商实现业务多元化和协同发展，促进人才、技术、客户资源整合，提高运营效率，降低成本。例如，国泰君安与海通证券合并重组，实现强强联合、优势互补。国联证券和民生证券通过资源整合，有效扩大市场份额，提升竞争力。

供给侧结构性改革将进一步提升行业集中度，推动资源向专业能力突出的券商集中。大型券商将占有更多市场份额，更好地服务实体经济；优质中小券商则聚焦特色化发展路线。改革能改变行业竞争局面，激活券商活力，为企业提供更多选择。

市场资源重新分配意味着优胜劣汰。部分经营不善、风险控制能力薄弱的券商将面临淘汰风险。这种优胜劣汰机制有助于推动资源整合和优化配置，提高行业效率和竞争力。

证券行业在发展过程中需持续探索破局同质化竞争的方法。在高质量发展征程中，行业正尝试将价格战让位于专业能力竞争，将规模崇拜让位于客户需求洞察，将同质化内卷让位于差异化创新。虽然转型过程中难免遭遇阵痛，但长远来看，行业在监管引导下重塑竞争规则、开拓业务增量空间，不仅能让券商传统业务焕发生机，更是中资券商迈向国际一流投行的必经之路。

（文章来源：证券日报）