港股市场牛味浓厚！

今天，香港恒生指数成功突破24000点大关，恒生科技指数更是大涨2.78%，科技、医药、消费等板块集体飙升。恒生科技指数与恒生国企指数均自4月低点反弹超过20%，正式迈入技术性牛市。尤为引人注目的是，今天有17只认购证半日翻倍，上午最大涨幅高达300%。

分析人士指出，2025年港股在政策支持与AI热潮的双重推动下，展现出强劲的吸引力。年初至今，恒生指数及科技指数均跑赢美国、日本等主要股指，资金回流趋势显著，科技与AI板块成为市场争夺的主战场。当前市场流动性充裕，离岸人民币香港银行同业拆息(CNH Hibor)周一主要期限利率全线下行，其中隔夜Hibor跌至1.34985%，创下5月28日以来新低。

港股市场今年以来的整体表现远超其他市场。恒生科技指数与恒生国企指数双双自4月低点反弹超20%，步入技术性牛市。盘面上，科技股、创新药及新消费成为市场领涨的主力军。同时，港股市场认购证表现抢眼，一度有17只认购证翻倍，最大涨幅达300%，涨幅超50%的认购证超过50只，主要涉及快手、美团、商汤、京东等热门股票。

香港市场流动性充裕，离岸人民币香港银行同业拆息(CNH Hibor)周一数据显示，主要期限利率全线走低。其中，隔夜Hibor下跌15个基点至1.34985%，创5月28日以来新低。香港金管局200亿元人民币的日间回购协议流动性已被调用逾八成。此外，由于港元兑美元汇率触及7.75强方保证，香港金管局通过贴现窗口投放港币流动性，进而拉低Hibor。在此背景下，港股市场流动性改善，股息收益率相对市场利率吸引力提升，居民按揭信贷及企业融资成本有望边际下行，香港地产开发商板块关注度提升。

美国银行上周援引EPFR数据称，新兴市场股市和债市八周来资金流入最为强劲。截至上周，现金流入量创下自1月以来的最大纪录，接近950亿美元。

面对全球经济不确定性增强的背景，港股市场未来走势如何？

从估值水平来看，华西证券数据显示，目前美股科技指数市盈率仍处于高位，纳斯达克指数市盈率逼近40，标普500席勒市盈率也显著高于历史平均数和中位数。相比之下，恒生指数10倍左右的估值具有明显的优势。

从流动性趋势来看，香港金管局通过联系汇率制度维持美元/港元汇率稳定在7.75—7.85区间。当港元需求激增时，金管局会以固定汇率出售港元，实现基础货币扩张，降低香港银行间利率水平。

华泰证券认为，本轮港币升值触及7.75强方保证后，香港金管局投放近1300亿港元，使得短期港币流动性高度宽松。展望未来，美元/港币套息交易空间有限，资金流出压力可控，港元流动性仍将保持宽裕。

从风险偏好来看，中美积极信号有望带动港股风险偏好进一步回暖。中长期来看，尽管特朗普对华贸易政策修正之路可能面临挑战，但市场对美政治风险噪音的重定价阶段已然到来。由于特朗普往往在最后关头收回破坏性的政策措施，海外市场“TACO交易”热度较高，这或成为未来投资者面对特朗普关税威胁的操作准则。

（文章来源：券商中国）