摩根士丹利中国首席股票策略师王滢（Laura Wang）在6月8日发布的研究报告中指出，全球投资者对中国的情绪明显改善，相较于过去，他们增配中国的意愿显著增强，对科技和新消费行业的信心大幅提升。在中国股票内部配置中，她重申了相对更看好港股和ADR（美国存托凭证）的观点。

全球投资者对中国股票配置意愿显著增强

　　王滢在报告中详细总结了客户对中国市场态度的积极变化。

　　首先，受全球多元化投资需求推动，客户比以往更愿意增加中国股票头寸。王滢在报告中指出，“我们接触的大多数全球投资者都明确表达了重新增加对中国市场敞口的兴趣。”

　　目前，整体来看，投资者对中国的敞口仍然相对较低。例如，摩根士丹利的分析显示，全球多头投资者在全球新兴市场投资组合中对中国股票的配置仍较落后于参照基准MSCI新兴市场指数2.4个百分点，存在显著的增配空间。

　　其次，中国的可投资性逐步改善，新技术和新商业模式备受投资者关注。王滢在报告中提到，投资者对新消费主题以及人工智能/科技相关主题的投资兴趣尤为浓厚。例如，部分投资者表示，自2021年以来，他们中的许多人忽略或较此前花费更少时间来研究中国，导致对科技和智能制造前沿的技术突破、新消费品牌缺乏了解。

　　中国在全球技术竞争中展现出强劲实力，在多极世界中其地位获得边际改善。中国最新的技术突破和创新能力令投资者不得不重新审视对中国科技的认识。

港股和ADR前景看好

　　王滢认为，截至2025年，港股和美国上市的存托凭证的表现超越A股。数据显示，截至2025年6月6日，沪深300指数年初至今下跌1.5%，而同期恒生指数和MSCI中国指数则分别上涨19%和16%。尽管A股和港股市场很大程度上受到同一宏观变量影响，但王滢指出，以下因素导致在岸和离岸市场表现分化。

　　首先，与AI和新消费相关的个股，特别是大盘股多在港股市场上市。同时，部分受青睐的A股公司选择来港股进行双重上市，如2024年底的美的等。因此，从个股机会角度看，离岸中国市场更具吸引力。其次，两个市场在行业构成方面也有显著差异。

　　基于上述条件，王滢表示继续偏好港股和ADR。

　　谈及人民币兑美元汇率，王滢在报告中预测，到2026年底，人民币兑美元或呈现升值趋势，主要因美元走弱。摩根士丹利预测，2026年底，美元指数（DXY）将走弱至89（截至发稿，美元指数点位为99.03）。期间，主要发达市场货币如欧元和日元兑美元的升值幅度将超过10%。同期，人民币兑美元也将升值。王滢表示，尽管面临关税压力，但人民币大幅度贬值并非中国政策制定者的目标。

　　她建议投资者采用均衡策略以创造超额收益，个股方面，仅选择科技和新消费领域具有明确盈利交付、盈利能力记录的高质量标的，同时保持一定的股息类投资敞口。

（文章来源：中国基金报）