美国5月非农就业数据超预期，显示劳动力市场具有韧性，但行业分化显著，薪资增长强化了通胀黏性，美联储或将继续持观望态度。我国外贸展现出强大韧性，对新兴市场出口强劲，贸易结构不断优化。美国经济与政治矛盾加深，本周中美经贸磋商有望取得积极进展，市场情绪有望进一步回暖，股指的配置价值得以提升。

　　美联储或维持观望态度

　　5月美国非农就业报告显示，尽管经济面临多重挑战，劳动力市场仍表现出色，新增就业13.9万人，高于预期的12.6万人；失业率维持在4.2%，符合预期，但内部结构出现分化，U1失业率下降显示长期失业者减少，U4上升则暗示失意就业者增加。

　　从行业角度看，商品生产部门表现不佳，制造业就业减少1.3万人，主要受耐用品制造拖累，采矿业和建筑业就业也略有回落，反映出工业活动承压。相比之下，服务业就业增长14.5万人，其中休闲酒店业和运输仓储业因季节性需求释放和贸易回暖表现突出，但专业商业服务及教育保健服务成为拖累。此外，政府部门就业继续收缩，减少0.1万人。

　　值得注意的是，薪资增速超预期反弹。私人部门时薪环比增长0.4%，高于预期的0.3%，同比增速维持在3.9%，也高于预期。各行业薪资普遍上涨，进一步加剧了通胀担忧。尽管关税影响在制造业等领域显现，且ADP就业数据大幅走弱一度引发美国经济衰退担忧，但此次非农数据整体稳健，叠加薪资增长带来的通胀压力，美联储有充分理由保持观望。

　　我国外贸韧性持续增强

　　2025年前5个月，我国外贸保持稳健增长，货物贸易进出口总值为17.94万亿元人民币，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。具体来看，“抢出口”带动了5月单月进出口持续增长，其中出口表现尤为亮眼，对东盟、欧盟、非洲等主要市场的出口均实现两位数增长。区域发展方面，中部地区外贸增速领跑全国，在“中部崛起”战略推动下，进出口增速显著高于全国平均水平。中非贸易规模创历史同期新高，彰显中非经贸合作的强劲活力。整体来看，在全球经济复杂形势下，我国外贸展现出强大韧性，贸易结构不断优化，区域发展更趋均衡。本周中美经贸磋商有望取得积极进展，我国出口或迎来更强劲表现，进一步巩固外贸回稳向好的发展势头。

　　中美经贸磋商有望取得积极进展

　　特朗普与马斯克公开决裂后，团队内部矛盾加深，或促使美方在中美经贸磋商中调整强硬立场，中美经贸磋商机制首次会议有望取得积极进展。美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克均发表了讲话。贝森特表示，进行了一次“良好的会谈”，卢特尼克则称讨论“富有成果”。

　　综合来看，我国基本面韧性较强，外部压力有所缓解，后续在政策推进实施的过程中，A股有望突破阻力位，进一步抬升运行中枢。（作者单位：长江期货）

（文章来源：期货日报）