AI导读：

区域冲突升级导致全球风险偏好下行，A股顺势休整。核心在于结构性行情性价比降低，政策“隔离墙”提供保护。判断市场需减少宏观分析，重视强势板块。新消费和创新药龙头景气持续，港股为潜在牛市领涨市场。风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。

　　一、区域冲突升级，全球风险偏好下行，A股顺势休整。核心在于结构性行情性价比降低，市场稳定性减弱。政策“隔离墙”保护A股免受宏观扰动。判断市场时，应减少宏观分析，重视强势板块节奏。

　　本周，区域冲突升级导致全球风险偏好下行，A股休整成为全球股市普跌的一部分。冲突对中美竞争格局无方向性影响，主要通过影响风险偏好、油价和通胀预期扰动资产配置，预计为脉冲式影响。

　　判断中短期市场的新视角：减少宏观分析，增加对强势板块节奏的重视。政策“隔离墙”为A股提供保护。同时，宏观主要矛盾多次切换，目前难以形成稳定需求预期，市场上下行空间有限。短期市场节奏或与领涨板块一致。

　　休整的核心在于结构性行情性价比降低，新消费和创新药龙头乐观预期过高，投资者买入意愿下降。市场稳定性本就减弱，区域冲突成为休整触发因素。

　　二、市场风险思考：政策“隔离墙”隔绝大部分短链风险，主要下行风险来自长链风险，如美国经济超预期下行影响全球衰退预期，中国需求低位维持，A股供需改善推迟。此外，中国竞争力提升验证过程中，预期提升后验证容错率降低，可能成为扰动。

　　基准判断为25Q2-Q3为中枢偏高震荡市。下行风险主要来自长链风险，如美国经济下行超预期。中美竞争视角下，美国经济下行对中国资产影响中性。

　　中国竞争力提升过程中，预期提升后验证容错率降低，可能成为市场扰动。

　　三、新消费（珠宝钻石、IP潮玩、新零食新饮品、美妆个护）和创新药龙头景气持续。短期高位波动加剧，但非中级风险。油气和贵金属为对冲资产。港股为潜在牛市领涨市场。

　　短期海外扰动增加，贵金属和油气脉冲式修复。新消费和创新药龙头符合基本面趋势，估值维持高举高打。短期波动加剧，但非中级风险。审慎看待新消费赚钱效应扩散。

　　A股中期重回结构牛依赖科技产业突破。短期科技反弹中断，需等待基础层突破。

　　港股成为金融外循环关键，代表中国全品类龙头市场。国企高股息吸引保险资金。内外资共振定价“中国战略机遇期”，港股为资金交集。

　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。

（文章来源：申万宏源）

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