1、伊以冲突不改6月A股“看涨期权”预期

　　（1）伊以冲突对A股的负面影响有限，远低于4月的对等关税，市场风险总体可控；

　　（2）我们在5月25日发布的《6月脉冲！》中指出：5月12日日内瓦协议冲击美国全球化秩序，导致美元指数下行，人民币汇率贬值压力减轻，国内“超常规”政策空间得以释放，这是A股“看涨期权”的核心逻辑。伊以冲突尚不足以改变这一逻辑。

　　2、伊以冲突或加剧成长风格轮动

　　自2022年以来，A股行业轮动加剧，投资难度增加。逆全球化与去地产化导致A股缺乏明确的盈利主线，市场风格和行业轮动“脱锚”。尽管今年初以来A股行业轮动有所减弱，但仍处于高位：6月上证已初步试探3400点压力位，但行业主线仍不明朗。伊以冲突的爆发，将进一步强化逆全球化趋势，可能加剧当前成长风格的轮动。

　　3、长期风格轮动需聚焦盈利主线

2013年、2017年和2019年的高频行业轮动，最终都收敛到了“盈利主线”：如2013年的移动互联网，以及2017年和2019年的消费和科技核心资产。今年初以来，A股行业轮动减弱，可能与AI链、机器人、新消费、军工、创新药等板块的盈利主线初现端倪，产业逻辑逐步清晰有关。然而，这些细分领域的盈利改善持续性仍需财报和高频数据验证。

　　4、短期风格轮动需关注“弹性和位置”：AI链是关键！

　　短期行业轮动，尤其是成长风格轮动，关键在于“弹性和位置”。回顾去年9月24日以来的三轮A股行情：前两轮行情中（2024年9月24日行情&2025年初科技行情），高弹性行业超额收益更高；第三轮行情（4月8日至5月中旬反弹）中，位置低的行业超额收益更高。

　　当前，AI、电力设备、机械设备等板块兼具“高弹性+低位置”优势，有望成为后续风格轮动的重点。

　　5、6月“看涨期权”基调不变，战略看好AI算力等

　　伊以冲突负面影响可控，A股“看涨期权”逻辑依旧：人民币贬值压力缓解，国内“超常规”政策空间打开。当前，以AI为核心的“科特估”兼具“高弹性+低位置”优势，将成为后续风格轮动的重点。伊以冲突将加剧“逆全球化”趋势，建议继续拥抱反脆弱的“中特估+科特估”安全资产，6月阶段性增加“科特估”配置比例：①即期净资产（本金）确定性的“中特估”（如银行、资源股）+②未来现金流（利息）确定性的“科特估”（如国产AI算力）。

　　●风险提示：国际环境变化、产业政策变化、技术进步不及预期等。

（文章来源：西部证券）