“新消费”概念正持续引发市场关注。2024年，泡泡玛特营收破百亿，LABUBU等IP风靡全球，打开了新的消费人群市场，老铺黄金等标的也实现了现象级增长。这一波行业突围，将原本小众的“新消费”推至大众眼前。

然而，随着新消费标的快速上涨，部分基金经理开始调仓换股。兴银消费新趋势混合基金经理乔华国指出，消费板块贝塔收窄后，板块内部将呈现较大分化，未来可关注市场挖掘不充分的悦己性、个性化消费，如休闲娱乐、特色饮食及保健食品等方向。

今年以来，黄金珠宝、潮玩盲盒、宠物经济等板块个股涨幅惊人。Choice数据显示，截至6月10日，新消费指数年内涨幅已达17%。新消费赛道的崛起，令资本市场沸腾。近一月排名靠前的消费主题基金多重仓新消费板块，如兴银消费新趋势混合。

乔华国回忆，新消费的崛起始于2020年，核心驱动力在于90后、95后及00后消费群体的崛起。他们成长于中国经济高速发展期，民族自信心增强。随着其成为消费市场主力，新消费趋势显现。此前，新消费增长集中于小众圈层，近年来的“扩圈效应”彻底引爆新消费。

近期市场热议新老消费表现分化。一季度财报显示，传统消费数据弱于新消费板块。这强化了消费基金经理的一致性判断，新老消费差异化投资趋势愈发清晰。

乔华国判断，随着消费板块贝塔收窄，未来板块内部将分化。他分享了应对分化的策略：部分“网红效应”消费品短期爆发性强，如玩偶；而食品饮料等消费品爆发性弱，但可持续发展，依赖口味传播。投资策略上，后者短期增速波动不构成减仓信号，前者则需警惕增速放缓带来的网络效应衰退风险。

对于涨幅过快的黄金珠宝等方向，乔华国认为短期需强化风险控制，关注市场挖掘不充分的悦己性、个性化消费，如休闲娱乐、特色饮食及保健食品等。此外，他还关注出海方向，包括产能出海、跨境电商和品牌出海。

乔华国表示，新消费是基于产业趋势挑选的方向，但非唯一方向。他综合考虑公司基因、战略与产业趋势匹配度、资源禀赋及财务数据，结合估值性价比进行投资。他勇于承担风险，但更关注消费股成长确定性，规避短期资金拥挤方向。

Choice数据显示，截至6月10日，兴银消费新趋势今年以来收益为21%，同类排名前5%。其十大重仓股集中度为38%，相对部分“赌赛道”基金，布局不算集中。乔华国追求布局方向进攻性，但单一方向不过度集中，以换取组合高性价比。

（文章来源：上海证券报）